Svojom knjigom Uzajamni fondovi iz a zdrav razum. Novi imperativi za inteligentnog investitora” Američki finansijer Džon Bogl otvorio je eru ulaganja.
ime: Common Sense uzajamni fondovi. Novi imperativi za razumnog investitora”
John Bogle
izdanje: Moskva, Izdavač Alpina, 2002
Gentleman of Fortune
Džon Bogl je nesumnjivo veoma srećan čovek. Rođen je u bogatoj porodici, ali pet mjeseci prije početka Velike depresije 1929. godine, tokom koje su njegovi roditelji bankrotirali. Studirao je sa svojim bratom blizancem u besplatnoj državnoj školi, ali su za izuzetan uspjeh dobili stipendiju za školovanje u dobroj privatnoj školi. Nakon što je diplomirao na Princetonu (već bez brata), pridružio se jednom od prvih američkih zajedničkih fondova (uzajamni fondovi, u ruskoj verziji to je zajednički investicioni fond) - Wellington Management Company. Za 20 godina je izrastao do izvršnog potpredsjednika, bio je miljenik osnivača Wellingtona i trebao ga je zamijeniti na čelu kompanije, ali je 1973. godine napravio nekoliko akvizicija drugih fondova, pokazao katastrofalne rezultate i dobio otkaz.
Ali opet, sreća. Otvorio je vlastitu kompaniju za upravljanje, The Vanguard Group. Otvorio sam ga baš na vrijeme – u tom trenutku je počeo bum zajedničkih fondova.
Bogato iskustvo
Prije ovog procvata, investicijski fondovi su bili niša „tema“ za prilično bogate Amerikance, ali su nakon buma postali sudionici potrošačkog finansijskog tržišta, gdje su, kao i prije, prosječni Amerikanci nosili novac u banku. Bilo je mnogo razloga za to - od gubitka konkurentnosti banaka (na kraju Vijetnamskog rata banke su bile ograničene stopom na depozite iznad 4-5% - a sve je to uoči ere najveće inflacije u istoriji SAD) do stvarnog jačanja srednje klase (era od početka 60-ih do sredine 80-ih bila je era najviše nizak nivo ekonomska nejednakost, kada su čak i radnici mogli priuštiti individualnu kuću).
Nakon još 25 godina, The Vanguard Group je postala jedna od najvećih kompanija za upravljanje imovinom u Sjedinjenim Državama. A na svoj 70. rođendan, Džon Bogl je napisao ovu knjigu, koja je njegovo ime unela u "kuću slavnih" finansijske industrije. U Americi je malo menadžera, doduše najuspješnijih, ali postoji samo nekoliko ljudi koji su promijenili cijelu industriju.
Činjenica je da je prvi fond koji je Bogle pokrenuo bio indeksni fond – sastojao se od dionica koje su bile uključene u S&P500 indeks. Za upravljanje indeksnim fondovima Bogle je uzeo niži procenat od menadžera koji su obećavali da će svojim profesionalizmom postići najbolji rezultat – nema potrebe za kupovinom dodatnih akcija iz indeksa nakon priliva novca klijenata. Razlika u tarifama bila je reda veličine: do početka 2000-ih, upravljanje aktivnim fondom koštalo je 2% akcionarskih sredstava godišnje, pasivno (kako su ih zvali zbog praćenja indeksa) - 0,1-0,2% godišnje .
Ispod ležećeg kamena...
Kao rezultat toga, John Bogle je napisao manifest. Manifest buduće konačne pobjede pasivne kontrole. Naravno, mogao je biti tanji - barem kao Marx i Engels sa njihovim "Komunističkim manifestom" od 23 stranice - ali Bogle je napisao više od 500 stranica. Čovjek je ipak rezimirao svoje 50 godina iskustva.
Ako neko misli da nema strpljenja da savlada pola hiljade stranica, onda može pogledati na Wikipediji poglavlje o Bogleu, gdje je sažetak njegovih principa, u samo 8 tačaka. Najznačajnija izjava Johna Boglea je da se novac koji plaćate aktivnim menadžerima fondova ne vraća. Odnosno, “neko tu i tamo ponekad” i može ostvariti prihod veći od naknade – naknade za upravljanje, ali to su kratki intervali i to su različiti menadžeri, nema stalnih dobitnika i nemoguće je predvidjeti ko će imati sreće. Zašto onda oduzimati novac od investicija da bi platili bespomoćne menadžere.
Nakon objavljivanja manifesta, odmah su počele žestoke borbe između pristalica aktivnih i pasivnih ulaganja, u kojima su potonji dobili nadimak Bogleheads, odnosno “Bogleheads”. Ovi sporovi, inače, još uvijek traju, ali su rezultati božanstava prilično uvjerljivi. S&P je 2002. godine počeo objavljivati svoju godišnju studiju objavljenu SPIVA (S&P Indices Versus Active), u kojoj je ocjenjivao kako aktivni fondovi igraju protiv pasivnih (na osnovu njihovih indeksa, naravno). Rezultati istraživanja su prilično jasni. Do sredine 2000-ih postalo je uobičajeno da aktivni fondovi ukazuju na učinak indeksa s kojim su se takmičili kada su ocjenjivali učinak. Ali najočigledniji rezultat, naravno, je novac uložen u ove vrste fondova. Ako su 1999. godine ulaganja u indekse u Sjedinjenim Državama dostigla 100 milijardi dolara, a otvoreni aktivni fondovi prikupili 4,2 triliona dolara, onda su 2017. pobijedili, ali mnogo manje uvjerljivo - 10 biliona prema 7 biliona dolara. 7 triliona dolara uključuje i otvorene indeksne fondove (kojima je upravljao Bogle) i fondove kojima se trguje na berzi (fond kojima se trguje na berzi), što je dalji korak u razvoju ulaganja u indekse - indeksne fondove, čijim se akcijama slobodno trguje na berzi i umjesto dionica jedne kompanije možete kupiti Na primjer, odmah ideja o porastu dionica određene industrije.
Sada je Rusija, za sada, "zemlja aktivnih investitora koji nisu uplašeni". Indeksnih fondova je malo, ETF-ovi se tek pojavljuju. Rast ulaganja u indekse ometa relativno mala veličina našeg tržišta (John Bogle je prikupio milijardu dolara u svom prvom fondu 1973. čak i prije otvaranja - i malo je vjerovatno da će cijeli naš obim pasivno upravljanih investicija u 2018. narasti na ovo nivo) i snažan otpor menadžera. Oskudni iznosi naknada za menadžere sa malim iznosima uloženog novca nisu u stanju da podrže daleko od jeftine pantalone ruskih investicionih menadžera (na primer, sredinom 2000-ih, kompanija za upravljanje Moskovske banke uzimala je 5% godišnje za upravljanje indeksnim fondom.)
Ukratko, za one koji žele saznati više o alternativnim opcijama ulaganja i ne žele preplatiti menadžere, vrijedi pročitati knjigu Johna Boglea. Pa, barem do stranice 370 - do ovog trenutka će biti izneseni svi glavni argumenti. Fond kojim se trguje na berzi koji ulaže sredstva dioničara u dionice prema nekom principu (indeks, industrija ili država)
Da biste pravilno razumjeli investicijske trikove, realnost tržišta i poslovnog svijeta, morat ćete potrošiti dosta vremena. Knjige su, naravno, nezamjenjive. Ali šta čitati i odakle početi? Novinari Yahoo! Finansije su napravile listu najbolje knjige o ulaganju.
Metoda Petera Lyncha. Strategija i taktika individualnog investitora, Peter Lynch
Ova knjiga će vas naučiti kako razmišljati u smislu tržišta i investicija, a možda čak i pisati o poslovanju. Peter Lynch je bio na čelu legendarne fondacije Fidelity Magellan u njenom vrhuncu uzajamne fondove. Lynch je imao nevjerovatan uspjeh kupujući dionice vodećih kompanija u čiji je učinak bio siguran: na primjer, vidio je da je Dunkin Donuts uvijek prepun posjetitelja - pa je kupio njihove dionice.
Lynch je također skovao pojmove sa dva i tri vreća (za imovinu čija se vrijednost udvostručila, odnosno utrostručila otkako je kupljena). Knjiga je napisana jednostavnim jezikom i puna šaljivih priča, tako da će je bez poteškoća pročitati čak i početnik u investicionom polju.
Inteligentni investitor Benjamin Graham
Smart Investor je referentna knjiga svakog investitora. Napisao ju je Benjamin Graham, profesor na Univerzitetu Columbia i mentor velikog Warrena Buffetta. Unatoč činjenici da je knjiga stara oko 70 godina, Grahamovi savjeti su i danas aktuelni – posebno na temu psihičkih grešaka investitora.
"Moj komšija je milioner" Tomasa Stenlija
"Eseji o investicijama, korporativnim finansijama i upravljanju kompanijama" Warrena Buffetta i Lawrencea Cunninghama
O Buffettu je napisano mnogo knjiga, ali ova je možda i najbolja - jer ju je sam Buffett napisao. Sama knjiga je zbirka pisama akcionarima, ali sve te poruke zajedno postale su biblija za investitore.
Common Sense uzajamni fondovi, John Bogle
Džon Bogl je jednostavno izložio ideju da aktivno ulaganje je posao koji gubi, a jedina efikasna strategija je ulaganje u jeftin, diversifikovan zajednički fond (kao što je fond Vanguard 500 Index). Da li je bio u pravu? Barem nije pogrešno.
Warren Buffett nazvao je Boglea "herojem" svijeta ulaganja. Knjiga je poput svog autora: iskrena je i u njoj nema suvišnih riječi.
Diverzifikacija i rebalans portfelja, reinvestiranje dividende i obračun poreza - a finansijska korist se pretvara u zanimljivu priču.
Pripremila Taya Aryanova
Kao što je poznato, uvjerljivi i dobro artikulirani argumenti Thomasa Painea pobijedili su. Američka revolucija je iznjedrila Ustav SAD-a, koji još uvijek definira odgovornosti vlade, građana i društva. Inspiriran Payneovim spisima, naslovio sam svoju knjigu Common Sense on Mutual Funds iz 1999. godine i apelirao na investitore da se oslobode predrasuda i velikodušno podignu svoje umove daleko izvan granica današnjeg dana. U svojoj novoj knjizi ponovo koristim isti pristup.
Kada bih "samo dovoljnom broju ljudi objasnio pravo stanje stvari i uradio to temeljno, duboko i sveobuhvatno, onda nema sumnje da bi svi sve razumjeli i sve bi se riješilo".
U Zdravom razumu o zajedničkim fondovima, citiram jednog od današnjih novinara, Michaela Kellyja, u skladu s mojom idealističkom prirodom: „Vječni san (idealiste) je da, kada bi samo mogao objasniti pravo stanje stvari dovoljnom broju ljudi i uradi to temeljno, duboko i sveobuhvatno, onda nema sumnje da bi svi sve razumjeli i sve bi se riješilo. Ova knjiga je moj pokušaj da objasnim kako funkcioniše finansijski sistem onima od vas koji su voljni da pažljivo slušaju, promišljeno i dovoljno promišljeno da razumeju i reše sve svoje probleme. Možda ne sve, naravno, ali barem - da odgovorim na pitanja vezana za lično finansijsko blagostanje.
Neki ljudi možda sugeriraju da, kao osnivač Vanguarda 1974. i prvog indeksnog zajedničkog fonda na svijetu 1975., slijedim vlastite interese kako bih vas uvjerio da podijelite moje stavove. Naravno da jeste! Ne zato što će me to učiniti bogatim (ne zarađujem ni peni od toga), već zato što će me principi na kojima je fondacija Vanguard osnovana prije mnogo godina (njene vrijednosti, struktura i strategije) učiniti bogatim. ti.
U ranim danima indeksnih fondova, moj glas je bio poput glasa koji plače u divljini. Ali postepeno su se počeli pojavljivati autoritativni i mudri ljudi u čijim idejama sam crpio inspiraciju za ispunjenje svoje misije. Danas mnogi od najuspješnijih investitora vatreno podržavaju koncept indeksnih fondova, a u akademskoj zajednici ovaj pristup je naišao na gotovo jednoglasno odobravanje. Međutim, ne morate mi vjerovati na riječ. Poslušajte mišljenja nezavisnih stručnjaka koji nemaju drugu svrhu osim da prenesu istinu o ulaganju. Njihove izjave ćete naći na kraju svakog poglavlja.
Na primjer, Paul Samuelson (nobelovac i profesor ekonomije na Tehnološkom institutu u Masačusetsu, kome sam posvetio ovu knjigu) je rekao: „Zahvaljujući Boglovim idejama, mi, milioni štediša, možemo postati predmet zavisti naših suseda u 20. godine. Umjesto toga, nastavljamo mirno spavati, ne obraćajući pažnju na tako impresivne mogućnosti.
Drugi način da se to izrazi je korištenje riječi Shakersove himne: "Dar je biti jednostavan, dar je biti slobodan, dar je biti tamo gdje treba da budeš." Koristeći ovaj pristup u odnosu na ulaganje, možemo formulisati pravilo: jednostavno ulaganje u indeksni fond oslobađa vas od skoro svih nepotrebnih troškova vezanih za funkcionisanje finansijskog sistema, a kao rezultat dobijate neku vrstu poklon u obliku akumulirane štednje u obliku u kojem je to bi trebao biti, tj. bez gubitka.
Finansijski sistem, nažalost, ne može dugo ostati nepromijenjen. kako god različite vrste Promjena investicione klime ne znači da treba prestati slijediti vlastite interese prilikom ulaganja. Ne morate da učestvujete u skupom ludilu. Ako ste odabrali pobjedničku igru kupovine dionica i uzdržavanja od osuđenih pokušaja da pobijedite tržište, možete početi jednostavno: koristite zdrav razum, razumite sistem i investirajte samo prema vlastitim principima. Ovo će izbjeći gotovo sve nepotrebne troškove. Konačno, koju god zaradu kompanija ostvari u godinama koje dolaze (a to ne samo zavisi od njihovog djelovanja na tržištu dionica i obveznica), garantovano ćete postati vlasnik poštenog udjela. Kada ovo shvatite, otkrit ćete da je sve određeno isključivo zdravim razumom.
John Clifton Bogle (8. maja 1929.) je američki biznismen, poznati investitor, osnivač i bivši CEO Vanguard grupa je jedan od najvećih zajedničkih fondova na svijetu. Autor bestselera Common Sense Mutual Funds. Novi imperativi za razumnog investitora”.
John Bogle i njegov brat blizanac David rođeni su u Montclairu, New Jersey, SAD. Porodica je patila od posljedica Velike depresije. Bogle je pohađao privatni internat Blair akademije uz punu stipendiju, diplomirao je na Univerzitetu Princeton 1951. i pohađao večernju i nedjeljnu nastavu na Univerzitetu Pennsylvania. Diplomski rad Bogleova "Ekonomska uloga investicione kompanije", u kojoj je opisao principe novonastalih zajedničkih fondova, uticala je na čitavu industriju promjenom pristupa investiranju.
Nakon diplomiranja, John Bogle se zaposlio u kompaniji Wellington Management Company, gdje je radio kod njenog osnivača, Waltera L. Morgana.
Nakon uspješne karijere u kompaniji, 1965. godine, sa 35 godina, John Bogle je postao njen izvršni potpredsjednik, ali je 1973. godine prinos na sredstva koju je preuzeo Wellington uz Bogleovo odobrenje naglo opao. Kao rezultat smanjenja vrijednosti dionica, ukupna imovina kompanije smanjena je sa 2,6 milijardi dolara na 2 milijarde dolara. U januaru 1974. Bogle je otpušten.
Godine 1974. Bogle je osnovao The Vanguard Group. Pod njegovim vodstvom postala je druga najveći fond uzajamno ulaganje u svet. Godine 1975., pod utjecajem rada Eugenea Fame, Burtona Malkiela i Paula Samuelsona, John Bogle je osnovao Vanguard 500 Index Fund kao prvi indeksni zajednički fond dostupan široj javnosti. Imovina fonda porasla je sa 1,8 milijardi dolara na 600 milijardi dolara od 1975. do 2002. godine.
John Bogle je član Odbora povjerenika Blair akademije i član savjetodavnog odbora Millstein centra za korporativno upravljanje i učinak, Yale School of Management.
Bogle je također član odbora povjerenika Nacionalnog ustavnog centra u Filadelfiji, muzeja posvećenog ustavu SAD-a. Bio je predsjednik upravnog odbora ovog fonda od 1999. do 2007. godine. Godine 2007. ustupio je ovu funkciju predsjedniku Georgeu W. Bushu.
knjige (2)
Bitka za dušu kapitalizma
U ovoj knjizi John C. Bogle, legendarni investitor i osnivač drugog najvećeg zajedničkog fonda Vanguard indeksa na svijetu, nudi priču o transformaciji američkog kapitalizma posljednjih decenija. On pokazuje kako je promjena upravljačke strukture korporacija rezultirala time da je njihov menadžment prestao da brine o interesima vlasnika i počeo se baviti isključivo vlastitim interesima.
Osim jednostavnog kritiziranja postupaka izvršnih direktora, finansijskih posrednika i advokata, Bogle ističe važne reforme koje bi mogle dovesti do oživljavanja korporativne odgovornosti.
