86. Metode procjene rizika investicioni projekat.
Neizvjesnost uslova za realizaciju investicionog projekta nije data. Kako projekat napreduje, učesnici dobijaju dodatne informacije o uslovima implementacije i prethodno postojeća nesigurnost se „otklanja“.
Imajući to u vidu, sistem upravljanja realizacijom investicionog projekta treba da obezbedi prikupljanje i obradu informacija o promenljivim uslovima za njegovu realizaciju i odgovarajuće prilagođavanje projekta, rasporeda zajedničkih akcija učesnika i uslova ugovore između njih.
Da bi se uzeli u obzir faktori rizika pri ocjeni efektivnosti projekta, koriste se sve raspoložive informacije o uslovima za njegovu implementaciju, uključujući i informacije koje nisu izražene u obliku bilo kakvih vjerojatnosnih zakona distribucije. U ovom slučaju mogu se koristiti sljedeće dvije vrste metoda:
Metode kvalitativne procjene rizika - Metode kvantitativne procjene rizika
Metode kvalitativne procjene. Metodologija za kvalitativnu procjenu rizika projekta treba analitičara istraživanja dovesti do kvantitativnog rezultata, do procjene troškova identifikovanih rizika, njihovih negativnih posljedica i mjera „stabilizacije“.
Kvalitativna analiza rizika projekta provodi se u fazi izrade poslovnog plana, a obavezno sveobuhvatno ispitivanje investicionog projekta omogućava pripremu opsežnih informacija za analizu njegovih rizika.
Kvalitativna procjena se može podijeliti na sljedeće metode:
Ekspertska metoda, - metoda analize primjerenosti troškova, - metoda analogija.
ekspertska metoda predstavlja obradu stručnih procjena za svaku vrstu rizika i utvrđivanje integralnog nivoa rizika.
Njegova sorta je:
Delphi metoda - metoda u kojoj su stručnjaci lišeni mogućnosti da zajedno raspravljaju o odgovorima, uzmu u obzir mišljenje vođe. Ova metoda omogućava povećanje stepena objektivnosti stručnih procjena. Pozitivni aspekti: jednostavnost proračuna, nema potrebe za tačnim informacijama i korištenjem kompjutera. Negativne strane: subjektivnost procjena, teškoća u primjeni visokokvalifikovanih stručnjaka.
Forex burza omogućava svima koji žele da zarade na fluktuacijama kurseva bilo koje svjetske valute legalno, 24 sata dnevno, bez napuštanja stana i bez obrazovanja!
Metoda analize opravdanosti troškova je fokusiran na identifikaciju potencijalnih rizičnih područja i koristi ga osoba koja donosi odluku o ulaganju kako bi minimizirala rizik koji prijeti kapitalu. Pretpostavlja se da prekoračenje troškova može biti uzrokovano jednim od četiri glavna faktora ili njihovim kombinacijama:
Početno potcjenjivanje cijene projekta u cjelini ili njegovih pojedinačnih faza i komponenti;
Promjena projektnih granica zbog nepredviđenih okolnosti;
Razlika u performansama (razlika u performansama od one predviđene projektom);
Povećanje cijene projekta u odnosu na original zbog inflacije ili promjena u poreznom zakonodavstvu.
Ovi faktori se mogu detaljno opisati. Na osnovu predloška može se izraditi detaljna kontrolna lista mogućih povećanja troškova po stavkama za svaku opciju projekta ili element projekta. Proces odobravanja aproprijacije podijeljen je u faze. Faze odobravanja treba da budu povezane sa fazama projekta i zasnovane na dodatnim informacijama o projektu kako se razvija. U svakoj fazi odobrenja, nakon što dobije informaciju o visokom riziku koji je dospio za potrebna sredstva, investitor može odlučiti da prestane sa ulaganjem.
Postepena isplata sredstava omogućava investitoru da, na prvi znak da rizik ulaganja raste, ili prestane sa finansiranjem projekta, ili počne tražiti mjere za smanjenje troškova.
metoda analogije - ova metoda uključuje analizu analitičkih projekata kako bi se identifikovao potencijalni rizik projekta koji se evaluira. Najprimjenjiviji u procjeni rizika ponavljajućih projekata. Metoda analogije se najčešće koristi kada su druge metode procjene rizika neprihvatljive, a povezana je sa korištenjem baze podataka rizika sličnih projekata. Važan fenomen u analizi projektnih rizika metodom analogije je evaluacija projekata nakon njihovog završetka, koju praktikuju brojne poznate banke, poput Svjetske banke. Podaci dobiveni kao rezultat takvih istraživanja obrađuju se kako bi se identificirale ovisnosti u završenim projektima, što vam omogućava da identificirate potencijalne rizike u implementaciji novog investicionog projekta.
Metode kvantifikacije uključuje numeričko određivanje rizika investicionog projekta. Oni uključuju:
Određivanje maksimalnog nivoa održivosti projekta;
Analiza osjetljivosti projekta;
Analiza scenarija razvoja projekta;
Simulacijsko modeliranje rizika primjenom Monte Carlo metode. Analiza graničnog nivoa stabilnosti projekat uključuje
identifikaciju nivoa outputa, pri kojem je prihod jednak ukupnim troškovima proizvodnje, tj. pronalaženje nivoa rentabilnosti (“break-even point”).
Pokazatelj nivoa rentabilnosti proizvodnje koristi se kada:
a) uvođenje novih proizvoda u proizvodnju, b) stvaranje novog preduzeća, c) modernizacija preduzeća.
Projekat se smatra održivim ako VER < 0.6,0.7 nakon savladavanja
projektantskih kapaciteta. Ako VER ^ 1, tada projekat nema dovoljnu otpornost na fluktuacije potražnje u ovoj fazi.
Analiza osjetljivosti projekat uključuje utvrđivanje promjene varijabilnih indikatora efektivnosti projekta kao rezultat fluktuacija početnih podataka.
Sa ovim pristupom, svaki indikator uspješnosti projekta (na primjer, NPV, IRR, PI) se sekvencijalno preračunava kada se promijeni jedna varijabla (na primjer, diskontna stopa ili obim prodaje).
Pokazatelj osjetljivosti projekta izračunava se kao omjer procentualne promjene pokazatelja učinka i promjene vrijednosti varijable za jedan posto.
Analiza scenarija razvoj projekta uključuje procjenu uticaja istovremene promjene svih glavnih parametara projekta na indikatore uspješnosti projekta.
U ovoj vrsti analize koriste se posebni kompjuterski programi, softverski proizvodi i simulacijski modeli. Obično se razmatraju tri scenarija:
a) pesimistična, b) optimistična, c) najvjerovatnija (prosječna).
Pojednostavljena metoda procjena rizika (predložena od strane Ministarstva ekonomije Ruske Federacije) sastoji se od uvođenja izmjene projektnih indikatora za rizik ili izmjene diskontne stope. Korekcioni faktor “P” se bira iz predloženih standarda. Na primjer, faktor prilagođavanja je 35% kada se ulaže u pouzdanu opremu i to odgovara niskom nivou rizika. Visok nivo rizika se uočava prilikom ulaganja u proizvodnju i promociju novog proizvoda na tržištu, dok je faktor prilagođavanja 1315%.
Mjere za smanjenje rizika investicionog projekta. Nakon što su identifikovani svi rizici u investicionom projektu i izvršena analiza, potrebno je dati preporuke kako smanjiti rizike po fazama projekta. Glavni princip rada mehanizma za smanjenje rizika ulaganja je složenost prirode njegovog uticaja i ekonomska izvodljivost.
Glavne mjere za smanjenje rizika ulaganja u uslovima neizvjesnosti ekonomskog rezultata uključuju sljedeće:
1. Preraspodjela rizika između učesnika investicionog projekta 2. Kreiranje rezervnih fondova (za svaku fazu investicionog projekta) za pokrivanje nepredviđenih troškova. 3. Smanjenje rizika pri finansiranju investicionog projekta, postizanje pozitivnog bilansa akumuliranog novca u svakom koraku obračuna. 4. Kolateral za uložena finansijska sredstva. 5. Prenos određenih rizika osiguranja na društvo za osiguranje. 6. Sistem garancija - dobijanje garancija od države, banke, investicione kompanije itd. 7. Dobijanje više informacija.
Gotovo sva preduzeća su u određenoj mjeri povezana sa investicijama. Svaki investicioni program je praćen brojnim rizicima. Rizici investicionog projekta su prilično složen koncept povezan sa investicionim aktivnostima. Pod rizicima u investicionim aktivnostima podrazumevaju se moguća odstupanja od očekivane dobiti i nastanak gubitaka koji dovode do gubitka kapitala.
Metode ocjenjivanja i analiza
Upravljanje razvojem investicionog projekta treba da bude praćeno prikupljanjem i obradom informacija o promenama na tržištu i korekcijom programa implementacije projekta, čime će se odrediti stepen opasnosti. Postoje dva glavna rizika investicionih projekata – kvalitativni i kvantitativni.
Kvalitativna procjena uvijek vodi do kvantitativnog rezultata. Na taj način istraživači mogu odrediti stepen rizika, moguće negativne situacije i visinu troškova povezanih s njima. Kvalitativna analiza se uvijek provodi prilikom kreiranja početnog poslovnog plana. Vrši se i sveobuhvatan pregled na osnovu kojeg se pripremaju informacije za analizu svih rizika po investicionom programu. Kvalitativna analiza se može izvršiti:
- metoda analogije;
- ekspertska metoda;
- metoda analize prijetnje kapitalu.
Za ponavljajuće investicione projekte, analiza rizika se najčešće sprovodi metodom analogije. AT bez greške pažnja se posvećuje mišljenju velikih banaka o već realizovanim projektima, a koristi se i informacija o stepenu opasnosti od sličnih projekata. Sve primljene informacije pažljivo se obrađuju, što omogućava identifikaciju potencijalnih opasnosti u implementaciji novih programa.
Ekspertski metod se sastoji u proučavanju procjena koje su dali stručnjaci posebno za svaku vrstu rizika. Jedna od metoda za stručnu procjenu rizika investicionog projekta je Delphi metoda. U ovom slučaju, stručnjaci ne mogu međusobno podijeliti rezultate istraživanja i vlastito mišljenje, što omogućava da se dobije što objektivnija konačna ocjena. Pozitivne kvalitete ove metode uključuju:
- nema potrebe za posebnim softvera i kompjuterska tehnologija;
- nisu potrebne precizne informacije;
- svi proračuni se izvode vrlo jednostavno.
Naravno, postoje i negativni aspekti - to je teškoća u pronalaženju visokokvalificiranih stručnjaka i subjektivnih rezultata.
Metodu analize rizika ulaganja koriste investitori da identifikuju rizik od prekomjernog trošenja vlastitih sredstava zbog neprimjerenih troškova. Ovaj fenomen može biti uzrokovan sljedećim faktorima:
- U početku su učesnici u investicionom procesu potcijenili ukupne troškove projekta;
- nepredviđene okolnosti dovele su do promjene granica dizajna;
- učinak naznačen u poslovnom planu ne odgovara stvarnosti;
- troškovi projekta su naglo porasli zbog inflacije ili promjena u poreznom zakonodavstvu.
Svaki od gore navedenih faktora može biti detaljan. Stručnjaci mogu napraviti detaljna lista svi momenti koji doprinose povećanju nivoa planiranog finansiranja. Odobrenje aproprijacija u ovom slučaju može se podijeliti u određene faze. Neophodno je da se sve faze zasnivaju na dodatnim informacijama koje dolaze u toku razvoja projekta, a povezane su sa svim fazama njegove implementacije. 
U tom slučaju investitori izdvajaju sredstva u dijelovima za svaku od faza i mogu pravovremeno poduzeti mjere koje će smanjiti troškove ili potpuno zaustaviti finansiranje.
Kvantitativna procjena rizika investicionog projekta uključuje:
- analiza mogućih scenarija razvoja preduzeća;
- detekcija osjetljivosti;
- imitacija različitih rizičnih situacija;
- određivanje graničnog nivoa stabilnosti.
Analiza mogućih scenarija razvoja preduzeća vrši se korišćenjem posebnog softvera i simulacionih modela. U pravilu se razmatraju sljedeći glavni scenariji:
- najoptimalniji (srednji);
- najbolji (optimistični);
- najgore (pesimistično).
Zasniva se na identifikovanju mogućih promena u efikasnosti performansi preduzeća usled fluktuacija u bilo kom indikatoru koji je prvobitno naveden u poslovnom planu, na primer, obim prodaje. Ovaj pristup podrazumeva preračunavanje svih pokazatelja učinka preduzeća, uzimajući u obzir odstupanja od početnih podataka jedne varijable, na primer, diskontne stope. 
Određivanje graničnog stepena održivosti projekta zasniva se na identifikovanju takozvane tačke rentabilnosti, odnosno trenutka kada će obim proizvodnje koju proizvodi preduzeće biti na takvom nivou da će profit biti jednak troškovima proizvodnje. Tako je moguće dobiti indikator rentabilnosti, što je veoma važno kada:
- nadogradnje opreme;
- sprovođenje programa za organizovanje nove vrste aktivnosti;
- izdavanje novih vrsta proizvoda.
Nakon što je identifikovan sav investicioni projekat i izvršene sve analize, može se preduzeti niz konkretnih mjera koje će smanjiti stepen opasnosti u svim fazama projekta. Ponekad svi učesnici međusobno raspoređuju moguće rizike i stvaraju rezervne fondove iz kojih će biti moguće pokriti nepredviđene troškove. Također se možete obratiti osiguravajućem društvu i osigurati se od određenih rizika.
Realno ulaganje u svim oblicima povezano je sa brojnim rizicima, čiji se stepen uticaja na rezultate značajno povećava sa prelaskom na tržišnu ekonomiju.
Rizik realnog investicionog projekta (projektni rizik) podrazumeva se kao verovatnoća nastanka negativnih finansijskih posledica u vidu gubitka očekivanog investicionog prihoda u situaciji neizvesnosti uslova za njegovu realizaciju.
Projektne rizike preduzeća karakteriše velika raznolikost i, kako bi se njima efikasno upravljalo, klasifikovani su prema sledećim glavnim karakteristikama:
1. Po vrsti. Ova klasifikaciona karakteristika projektnih rizika je glavni parametar njihove diferencijacije u procesu upravljanja.
Rizik finansijske stabilnosti (ili rizik od neravnoteže finansijski razvoj) preduzeća.
Rizik nesolventnosti (ili rizik neuravnotežene likvidnosti) preduzeća.
Rizik dizajna. Ovaj rizik nastaje nesavršenom izradom poslovnog plana i dizajnerski rad za predloženu investiciju.
rizik izgradnje. Ovaj rizik nastaje izborom nedovoljno kvalifikovanih izvođača.
marketinški rizik. Karakterizira mogućnost značajnog smanjenja obima prodaje proizvoda predviđenih investicionim projektom, nivoom cijena i drugim faktorima.
Rizik finansiranja projekta. Ova vrsta rizika je povezana sa nedovoljnim ukupnim investicionim resursima potrebnim za realizaciju projekta.
inflatorni rizik. U inflatornoj ekonomiji izdvaja se kao samostalna vrsta projektnih rizika.
rizik kamatne stope. Sastoji se od nepredviđenog povećanja kamatne stope na finansijskom tržištu, što dovodi do smanjenja nivoa neto dobiti na projektu.
poreski rizik. Ova vrsta projektnog rizika ima niz manifestacija: vjerovatnoću uvođenja novih vrsta poreza i naknada za realizaciju određenih aspekata investicione aktivnosti.
Strukturni operativni rizik. Ova vrsta rizika nastaje neefikasnim finansiranjem tekućih troškova u fazi rada projekta, što uzrokuje visok udio fiksnih troškova u njihovom ukupnom iznosu.
Kriminogeni rizik. U sferi investicionih aktivnosti preduzeća, ona se manifestuje u vidu fiktivnog stečaja koji proglašavaju njegovi partneri.
Druge vrste rizika. Grupa ostalih projektnih rizika je prilično obimna, ali u smislu vjerovatnoće nastanka ili nivoa finansijskih gubitaka nije toliko značajna za preduzeća kao oni o kojima je bilo riječi.
2. Po fazama implementacije projekta identificirati sljedeće grupe projektnih rizika:
Projektni rizici predinvesticione faze. Ovi rizici su povezani sa izborom investicione ideje, izradom poslovnih planova.
Projektni rizici faze ulaganja. U ovu grupu spadaju rizici neblagovremenog izvođenja građevinskih i instalaterskih radova u okviru projekta; neefikasna kontrola kvaliteta ovih radova.
Projektni rizici postinvesticione (operativne) faze. Ova grupa rizika je povezana sa neblagovremenim izlazom proizvodnje do planiranog projektovanog kapaciteta;
3. Prema složenosti studije razlikuju se sljedeće grupe rizika:
jednostavan projektni rizik. Karakterizira vrstu rizika projekta, koji nije podijeljen na njegove pojedinačne podvrste. Primjer jednostavnog rizika projekta je rizik od inflacije;
složeni finansijski rizik. Karakterizira vrstu projektnog rizika, koji se sastoji od kompleksa njegovih podvrsta koje se razmatraju. Primjer složenog projektnog rizika je rizik investicijske faze projekta.
4. Prema izvorima nastanka, razlikuju se sljedeće grupe projektnih rizika:
eksterni, sistematski ili tržišni rizik(svi pojmovi definišu ovaj rizik kao nezavisan od aktivnosti preduzeća). Ova vrsta rizika je tipična za sve učesnike u investicionim aktivnostima i svim vrstama realnih investicionih transakcija.
interni, nesistematski ili specifični rizik(svi pojmovi definišu ovaj rizik projekta kao zavisnost od aktivnosti određenog preduzeća). Može biti povezano sa nekvalifikovanim upravljanjem investicijama, neefikasnom strukturom imovine i kapitala.
5. Prema finansijskim posledicama svi rizici se dele u sledeće grupe:
· u rizik koji povlači samo ekonomske gubitke. Kod ove vrste rizika finansijske posljedice mogu biti samo negativne (gubitak prihoda ili kapitala);
· rizik koji rezultira izgubljenom dobiti. Karakteriše situaciju kada preduzeće, zbog postojećih objektivnih i subjektivnih razloga, ne može da izvrši planiranu investiciju.
· rizik koji povlači i ekonomske gubitke i dodatni prihod. U literaturi se ova vrsta finansijskog rizika često naziva „špekulativnim rizikom“, jer se povezuje sa realizacijom špekulativnih investicionih operacija (na primjer, rizik realizacije realnog investicionog projekta čija profitabilnost u operativnoj fazi može biti niži ili viši od izračunatog nivoa).
6. Prema prirodi ispoljavanja u vremenu, razlikuju se dve grupe projektnih rizika:
· trajni rizik projekta. Tipičan je za čitav period investicionog poslovanja i povezan je sa dejstvom konstantnih faktora. Primjer takvog rizika projekta je rizik kamatne stope.
· privremeni rizik projekta. Karakteriše rizik koji je trajne prirode i nastaje samo u određenim fazama realizacije investicionog projekta.
7. Prema visini finansijskih gubitaka, projektni rizici se dijele u sljedeće grupe:
· prihvatljiv rizik projekta. Karakteriše rizik čiji finansijski gubici ne prelaze procenjeni iznos dobiti na investicionom projektu koji je u toku;
· kritični rizik projekta. Karakteriše rizik čiji finansijski gubici ne prelaze procenjeni iznos bruto prihoda na investicionom projektu koji je u toku;
· katastrofalni rizik projekta. Karakteriše rizik čiji su finansijski gubici određeni delimičnim ili potpunim gubitkom vlasničkog kapitala.
8. Ako je moguće, projektni rizici se dijele u sljedeće dvije grupe:
predvidljivi rizik projekta. Karakterizira one vrste rizika koji su povezani sa cikličnim razvojem privrede, promjenom faza finansijskog tržišta, predvidljivim razvojem konkurencije itd.
nepredvidivi rizik projekta. Karakteriše tipove projektnih rizika koje karakteriše potpuna nepredvidivost ispoljavanja.
9. Ako je moguće, projektni rizici se također dijele u dvije grupe:
osigurani projektni rizik.
neosigurani projektni rizik.
Sastav projektnih rizika ove dvije razmatrane grupe vrlo je fleksibilan i povezan je ne samo sa mogućnošću njihovog predviđanja, već i sa efikasnošću pojedinih vrsta poslova osiguranja u specifičnim ekonomskim uslovima u okviru uspostavljenih oblika državne regulative. djelatnosti osiguranja.
Uzimajući u obzir klasifikaciju projektnih rizika, procjenjuje se njihov nivo, na osnovu čega se utvrđuje stepen vjerovatnoće njihovog nastanka i iznos mogućih finansijskih gubitaka u slučaju rizičnog događaja.
1 . Identifikacija određenih vrsta rizika za pravi investicioni projekat. Proces identifikacije određenih vrsta projektnih rizika odvija se u sljedeće tri faze:
U prvoj fazi u kontekstu svakog realnog investicionog projekta određuju se njihovi inherentni eksterni ili sistematski tipovi rizika.
U drugoj fazi utvrđuje se lista internih ili nesistematskih (specifičnih) projektnih rizika svojstvenih pojedinačnim stvarnim investicionim projektima.
U trećoj fazi formira se procijenjeni opšti portfolio rizika povezanih sa realizacijom realnog investicionog projekta.
2. Procjena širine i pouzdanosti informacija potrebnih za određivanje nivoa rizika pojedinačnog projekta. Izbor metoda za procjenu nivoa rizika projekta, kao i pouzdanost njegovih rezultata, u velikoj mjeri je određen informacijskom bazom koja se koristi u tu svrhu.
3. Odabir i korištenje odgovarajućih metoda za procjenu vjerovatnoće nastanka rizičnih događaja za određene vrste rizika projekta. U analizi projekta takođe se široko koriste posebne metode za procenu verovatnoće određenih vrsta rizika. Najrasprostranjenije su sljedeće:
Analiza osjetljivosti projekta. Suština ove analitičke metode je da se proceni uticaj glavnih početnih parametara realnog investicionog projekta na konačne pokazatelje njegove efektivnosti.
Analiza projektnih scenarija. Ova analitička metoda omogućava procjenu uticaja na konačne indikatore učinka projekta istovremene promjene nekoliko njegovih početnih parametara koji generiraju moguće rizike projekta.
metoda simulacije, koji se zasniva na Monte Carlo metodi. Ova metoda omogućava da se u potpunosti uzme u obzir čitav niz nesigurnosti u početnim vrijednostima parametara projekta s kojima se može suočiti njegova buduća implementacija.
Metoda stabla odluka. Ova metoda omogućava najsveobuhvatnije sagledavanje rizika realnog investicionog projekta za pojedine uzastopne faze njegove realizacije.
Izbor specifičnih metoda procjene iz razmatranog arsenala određen je sljedećim faktorima:
Vrsta rizika ulaganja;
Potpunost i pouzdanost formirane informacione baze za procenu nivoa verovatnoće različitih rizika ulaganja;
Nivo kvalifikacija investicionih menadžera (upravljača rizicima) koji vrše procjenu; stepen njihove pripremljenosti za korišćenje savremenog matematičkog i statističkog aparata za takvu procenu;
Tehnička i softverska opremljenost investicionih menadžera, mogućnost korišćenja savremenih kompjuterskih tehnologija za takvu procenu;
Mogućnost uključivanja kvalifikovanih stručnjaka u procjenu složenih rizika ulaganja itd.
4. Utvrđivanje iznosa mogućih finansijskih gubitaka u slučaju rizičnih događaja za određene vrste projektnih rizika. Iznos mogućih finansijskih gubitaka određen je vrstom investicionih projekata, obimom sredstava (kapitala) uključenih u njih i maksimalnim nivoom fluktuacije investicionog prihoda sa odgovarajućim vrstama projektnih rizika.
5. Procjena ukupnog nivoa rizika projekta. Formiranje sveobuhvatnog indikatora nivoa rizika cijelog projekta zasniva se na procjeni svih vrsta pojedinačnih rizika generisanih početnim parametrima navedenim u njemu i njihovoj mogućoj volatilnosti pod uticajem unutrašnjih i eksternih faktora. Složeni indikator nivoa rizika može se predstaviti ne kao zbir vrijednosti pojedinačnih rizika, on ima sljedeći oblik:
gdje je UR P ukupni nivo rizika projekta;
P1, P2, P n- nivo određenih vrsta rizika identifikovanih projektom;
ƒ je vrijednost funkcije koja osigurava međusobnu otplatu određenih vrsta projektnih rizika u odabranom pokazatelju efikasnosti projekta.
Da bi se izvršila uporediva procena nivoa rizika za pojedinačne realne investicione projekte, varijabilnost razmatranih konačnih pokazatelja njihove efektivnosti utvrđuje se u relativnim iznosima na osnovu izračunavanja koeficijenta varijacije. Što je veća izračunata vrijednost ovog koeficijenta za projekat koji se razmatra, to je shodno tome veći i ukupni nivo njegovog rizika. U investicionoj praksi, prema vrijednostima koeficijenta varijacije odabranog pokazatelja njegove konačne efikasnosti koriste se sljedeći kriteriji za ukupni nivo rizika projekta:
· do 10% - nizak nivo rizik projekta;
· od 11 do 25% - prosječan nivo rizika projekta;
· preko 25% - visok nivo rizika projekta.
6. Rangiranje razmatranih realnih investicionih projekata po stepenu rizika. Generalizovana komparativna procena alternativnih investicionih projekata u pogledu nivoa rizika vrši se na dva načina.
Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod
Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.
Hostirano na http://www.allbest.ru/
Uvod
Zaključak
Uvod
Rizik ulaganja je vjerovatnoća nepredviđenih finansijskih gubitaka u situaciji neizvjesnosti uslova ulaganja.
Iskustvo u razvoju tržišnih odnosa pokazalo je da su investicije najvažniji izvor ekonomskog rasta, finansijska osnova za napredak. Objektivan pristup investiranju podrazumijeva potrebu korištenja mehanizama upravljanja zasnovanih na dokazima koji osiguravaju maksimalno sagledavanje postojećih rizika, analizu efektivnosti tekućih aktivnosti i donošenje optimalnih odluka u realizaciji investicionih projekata.
Trenutni trendovi u razvoju ruske privrede pokazuju da je, uprkos pozitivnim pomacima poslednjih godina, zadatak privlačenja investicija i dalje akutan za preduzeća prehrambene industrije. Povećanje investicionih rizika otežava izbor najpristupačnijih i najprikladnijih metoda finansiranja, utvrđuje potrebu za korišćenjem netrivijalnih šema i mehanizama i zahteva sprovođenje efikasnih zaštitnih mera. Uprkos značajnom domaćem, a posebno stranom iskustvu u upravljanju rizicima investicionih projekata, trenutno ne postoji sistem upravljanja projektnim rizikom zasnovan na dokazima. Uz to, rastuća dinamika ekonomskih procesa determiniše potrebu za razvojem i primjenom novih efikasnih mehanizama upravljanja rizicima. Zato su teorijsko utemeljenje metodoloških pristupa, izrada naučnih i praktičnih preporuka relevantni i značajni.
Svrha ovog kursa je proučavanje rizika ulaganja i proučavanje metoda za smanjenje rizika investicionih projekata.
U tu svrhu identificirani su sljedeći glavni zadaci:
Proučiti suštinu i klasifikaciju rizika ulaganja;
Razmotriti kvalitativnu i kvantitativnu procjenu rizika;
Razmotriti osnovne tehnike i metode analize rizika;
Razmotrite načine za smanjenje rizika.
Predmet rada su rizici ulaganja.
Predmet su načini smanjenja rizika ulaganja.
Poglavlje 1. Teorijske osnove analize investicionog rizika
1.1 Suština i ekonomska priroda rizika ulaganja
Završna faza investicione analize je određivanje nivoa rizika povezanog sa implementacijom projekta. Rizik u tržišnoj ekonomiji prati svaku upravljačku odluku. Ovo posebno važi za investicione odluke, čije posledice utiču na aktivnosti preduzeća u dužem vremenskom periodu.
Identifikacija rizika i njihovo računovodstvo dio su cjelokupnog sistema osiguranja ekonomske pouzdanosti privrednog subjekta. Pored uzimanja u obzir rizika, pouzdanost aktivnosti organizacije ocjenjuje se i nivoima njene profitabilnosti i finansijske i proizvodne stabilnosti.
Globalni cilj funkcionisanja privrede zemlje je da obezbedi ekonomsku pouzdanost njenog celokupnog sistema. Prije svega, to je sposobnost ekonomskih i organizacionih odluka da u određenim granicama osiguraju upravljivost sistema u smislu osnovnih karakteristika kao što su: profitabilnost (profitabilnost), finansijska stabilnost i potreban nivo rizika. Rizik u ovom slučaju deluje kao veza između profitabilnosti i finansijske stabilnosti svakog sistema koji se razmatra, tj. privredni subjekt (sistem) ostvaruje svoje ciljeve uz određeni nivo rizika. Istovremeno, treba osigurati minimizaciju troškova i maksimizaciju održivosti.
Rizik je posljedica mogućeg nastanka nekog nepovoljnog ili povoljnog događaja, koji se pak manifestira neizvjesnošću. Neizvjesnost se ovdje odnosi na nepotpunost ili netačnost informacija o uslovima vezanim za izvršenje pojedinačnih planskih odluka, što može rezultirati određenim gubicima ili, u nekim slučajevima, dodatnim koristima.
U praksi se najčešće mogu uočiti tri vrste nesigurnosti:
1. Nepoznavanje svega što može uticati na aktivnosti organizacije;
2. Slučajnost. U svakom predvidljivom slučaju može doći do odstupanja kao rezultat nekih nasumičnih vanjskih utjecaja: to je kvar u radu opreme, poremećaj logistike proizvodnog procesa i još mnogo toga;
3. Neizvjesnost protuakcije. Za kompaniju je to uglavnom nepredvidivo ponašanje konkurenata i kupaca proizvoda. Može doći i do: neispunjavanja ugovornih obaveza za isporuke podizvođačima, neispunjavanja finansijskih obaveza banaka, štrajkova i sukoba u radnim kolektivima.
Neizvjesnost u analizi investicionih projekata podrazumijeva se kao mogućnost različitih scenarija za realizaciju projekta, koja nastaje zbog nepotpunosti ili netačnosti informacija o uslovima za realizaciju investicionog projekta. U analizi investicionih projekata, pod rizikom se podrazumeva verovatnoća nastanka nepovoljnog događaja (scenarija), odnosno verovatnoća gubitka uloženog kapitala (dela kapitala) i/ili neostvarivanja očekivanog prihoda investicionog projekta.
Ako govorimo o glavnim razlozima nesigurnosti parametara projekta, možemo razlikovati sljedeće:
Nepotpunost ili netačnost informacija o projektu o sastavu, vrijednostima, međusobnom uticaju i dinamici najznačajnijih tehničkih, tehnoloških i (ili) ekonomskih parametara projekta;
Greške u predviđanju parametara projekta povezane sa nerazumnom ekstrapolacijom prošlih trendova u budućnost;
· Greške u proračunu parametara projekta zbog pojednostavljenja u formiranju modela složenih tehničkih ili organizaciono-ekonomskih sistema;
Proizvodni i tehnološki rizik (rizik od nesreća, kvarova opreme, itd.)
Fluktuacije tržišnih uslova, cena, kurseva itd.
Nepotpunost ili netačnost informacija o finansijskom položaju i poslovnoj reputaciji preduzeća učesnika (mogućnost neplaćanja, stečaja, neispunjenja ugovornih obaveza);
Neizvjesnost prirodnih i klimatskih uslova, mogućnost prirodnih katastrofa
Neizvjesnost političke situacije, rizik od negativnih društveno-političkih promjena u zemlji i regionu;
Rizik povezan sa nestabilnošću privrednog zakonodavstva i trenutnom ekonomskom situacijom, uslovima ulaganja i korišćenjem dobiti.
Ove neizvjesnosti su tipične za sve investicione projekte. Neizvjesnost je povezana ne samo s netačnom vizijom budućnosti, već i sa činjenicom da su parametri koji se odnose na sadašnjost ili prošlost nepotpuni, neprecizni ili još nisu izmjereni u trenutku njihovog uključivanja u materijale za dizajn. (Na primjer, projekat razvoja naftnog polja oslanja se na procjenu naftnih rezervi, ali ova procjena je sama po sebi vjerovatnoća).
1.2 Klasifikacija rizika ulaganja
Klasifikacija rizika po vrstama se koristi u analizi poslovne klime u zemlji, investicionom rejtingu pojedinih regiona i drugim zadacima.
Razmotrite klasifikaciju glavnih faktora rizika (Tabela 1)
Tabela 1. Klasifikacija glavnih faktora rizika
|
Ime grupe |
Tip faktora |
||
|
Koliko je to moguće predviđanje |
A priori |
Utvrđuje se prije analize rizika |
|
|
Utvrđuje se u trenutku pokretanja analize rizika |
|||
|
Po stepenu uticaja sistema upravljanja projektima na faktore rizika |
Objektivni ili eksterni |
Faktori spoljašnje okruženje koje ne zavise direktno od samog učesnika u projektu: -političke i ekonomske krize, konkurencija, inflacija, -ekonomska situacija, carine -prisustvo ili odsustvo tretmana najpovlašćenijih nacija itd. |
|
|
Subjektivni ili interni |
Subjektivni faktori karakterišu unutrašnje okruženje organizacije - to je proizvodni potencijal (nivo tehničke opremljenosti, predmetna i tehnološka specijalizacija radne organizacije); kooperativne veze; vrsta ugovora sa investitorom, kupcem itd. |
||
|
Po obimu i (ili) vjerovatnoći očekivanih gubitaka |
Očekivani značajni gubici i velika vjerovatnoća rizičnih događaja Nizak gubitak |
||
|
Proizvodni faktori |
Poremećaj plana rada |
Zbog: - nedostatka radne snage ili materijala; - kašnjenja u isporuci materijala; - loši uslovi na gradilištima; - promjene u mogućnostima naručioca projekta, izvođača radova; - greške u dizajnu; - greške u planiranju; - nedostatak koordinacije rada; -upravljačke promjene; -teškoće početni period; - nerealno planiranje; -slab menadžment; - nepristupačnost objekta |
Tabela 2. Opća klasifikacija rizici
|
Klasifikacioni znak |
Vrste rizika u skladu sa klasifikacijom |
|
|
Subjekti |
Čovječanstvo (planeta) kao cjelina odvojene regije, države, nacije Društvene grupe, pojedinci pojedinci - ekonomski, politički, društveni i drugi sistemi - sektori privrede - privredni subjekti - pojedinačni projekti - vrste aktivnosti - ostalo |
|
|
Po stepenu oštećenja |
djelimično - planirani pokazatelji, akcije, rezultati su djelimično ispunjeni, ali bez gubitaka, prihvatljivo - planirani pokazatelji, akcije, rezultati nisu ispunjeni, ali nema gubitaka kritični - planirani pokazatelji, akcije, rezultati nisu ispunjeni, postoje određeni gubici, ali integritet je očuvan katastrofalno - neispunjenje planiranog rezultata povlači za sobom uništenje subjekta (društva u cjelini, regije, države, društvena grupa, pojedinac, industrija, preduzeće, linija poslovanja, itd.) |
|
|
Po oblastima ispoljavanja |
ekonomski, povezan sa promenama ekonomskih faktora politički, povezan sa promenama u političkom kursu zemlje društveni, povezan sa društvenim poteškoćama (na primer, rizik od štrajkova, itd.) ekološki, povezan sa ekološkim katastrofama i katastrofama regulatorni i zakonodavni, povezane sa promjenama u zakonodavstvu i regulatornom okviru |
|
|
Po poreklu |
nesistematski rizik svojstven određenom subjektu, u zavisnosti od njegovog stanja i određen njegovim specifičnim specifičnostima, sistematski rizik povezan sa promjenljivošću tržišnih uslova, rizik nezavisan od subjekta i koji on ne reguliše. Utvrđen je vanjskim okolnostima i isti je za subjekte istog tipa. Sistematski rizici se dijele na: - nepredvidive regulatorne mjere u oblastima zakonodavstva, - cijene, regulativu, tržišne uslove prirodne katastrofe i katastrofe - zločine - političke promjene |
|
|
U odnosu na projekat kao zatvoreni sistem |
Eksterni rizici - rizici povezani sa nestabilnošću privrednog zakonodavstva i trenutne ekonomske situacije, uslova ulaganja i korišćenja dobiti; - eksterni ekonomski rizici (mogućnost uvođenja ograničenja trgovine i snabdijevanja, zatvaranja granica, itd.); - mogućnost pogoršanja političke situacije, rizik od negativnih društveno-političkih promjena u zemlji ili regionu; - mogućnost prirodnih i klimatskih uslova, elementarnih nepogoda, promjena; - netačna procjena potražnje, konkurencije i cijena za proizvode projekta; - fluktuacije tržišnih uslova, kurseva itd.; Interni rizici - nepotpunost ili netačnost projektne dokumentacije (troškovi, vrijeme realizacije projekta, oprema i tehnološki parametri); - proizvodno-tehnološki rizik (akcidente i kvarovi opreme, fabrički nedostaci i sl.); - rizik povezan sa pogrešnim odabirom projektnog tima; -neizvjesnost ciljeva, interesa i ponašanja učesnika projekta; - rizik promene prioriteta u razvoju preduzeća i gubitak podrške menadžmenta; - rizik neusklađenosti postojećih kanala distribucije i zahtjeva za prodaju projektnih proizvoda; - nepotpunost ili netačnost informacija o finansijskom položaju i poslovnoj reputaciji preduzeća učesnika (mogućnost neplaćanja, stečaja, kršenja ugovornih obaveza) |
|
|
Posljedičnom gubitku ili prihodu |
dinamički - rizici od nepredviđenih promjena u procjenama troškova projekta zbog promjena u početnim odlukama upravljanja, kao i promjena tržišnih ili političkih okolnosti. Može dovesti i do gubitaka i do dodatnog prihoda; statični - rizici gubitka nekretnina zbog oštećenja imovine ili nezadovoljavajuće organizacije. Može dovesti samo do gubitaka |
|
|
Eksterni rizici prema stepenu predvidljivosti |
Nepredvidivi makroekonomski rizici, uključujući: - neočekivane mere državne regulative u oblastima logistike, zaštite životne sredine, standarda projektovanja, standarda proizvodnje, korišćenja zemljišta, izvoza-uvoza, cena, oporezivanja; - nestabilnost privrednog zakonodavstva i postojeće ekonomske situacije; -promjene vanjske ekonomske situacije (mogućnost uvođenja ograničenja trgovine i snabdijevanja, zatvaranja granica i sl.); - politička nestabilnost, rizik od negativnih društveno-političkih promjena; - fluktuacije tržišnih uslova, cijena, kurseva itd.; - Neizvjesnost - prirodni i klimatski uslovi, mogućnost elementarnih nepogoda. Rizici za životnu sredinu (prirodne katastrofe), uključujući: poplave; zemljotresi; klimatske promjene itd. Društveno opasni rizici i rizici povezani sa krivičnim djelima, uključujući: Vandalizam; sabotaža; Terorizam. Rizici povezani s pojavom nepredviđenih poremećaja, uključujući: Stvaranje potrebne infrastrukture; Zbog stečaja izvođača radova za projektovanje, nabavka, izgradnja itd.; u finansiranju; U proizvodno-tehnološkom sistemu (nezgode i kvar opreme, fabrički nedostaci, itd.); U dobivanju iscrpnog ili pouzdane informacije o finansijskoj poziciji i poslovnoj reputaciji preduzeća koja učestvuju (mogućnost neplaćanja, stečajeva, poremećaja Tržišni rizik povezan sa: s pogoršanjem mogućnosti dobivanja sirovina i povećanjem njegove cijene; ugovorne obaveze) predvidljivo: Sa promjenjivim zahtjevima potrošača; Uz povećanu konkurenciju; Sa gubitkom pozicija na tržištu; Uz nespremnost kupaca da ispoštuju pravila trgovanja; Operativni rizici uzrokovani: Nemogućnost održavanja radnika status elemenata projekta; kršenje sigurnosti; Odstupanje od projektnih ciljeva |
Tabela 3. Vrste gubitaka i rizika
|
Gubici rada |
Gubitak sredstava za vrijeme, uključujući radnike, uzrokovan nasumičnim, neizvjesnim okolnostima |
|
|
Finansijski gubici |
Direktna novčana šteta povezana s nepredviđenim isplatama; plaćanje kazni, plaćanje dodatnih poreza, gubitak sredstava i hartija od vrijednosti i neprimanje novca iz predviđenih izvora |
|
|
Posebne vrste gubitaka |
Povezano sa inflacijom, promenama kursa, povlačenjem sredstava (dodatna sredstva republičkom, lokalnom budžetu) |
|
|
Gubitak vremena |
Usporavanje procesa preduzetništva u odnosu na planirano |
|
|
Društveni gubici |
Narušavanje zdravlja i života ljudi, životne sredine, prestiža organizacije, imidža učesnika |
|
|
Neodrživost projekta |
Uvjerenje da će očekivani prihod od projekta biti dovoljan za pokrivanje svih vrsta troškova |
|
|
poreski rizik |
Nedostatak potpune garancije za poreski rabat zbog produženja vremena izvođenja projekta |
|
|
Rizik neisplate dugova |
Privremeno smanjenje prihoda zbog kratkoročnog pada potražnje za proizvodom koji se proizvodi ili smanjenja njegove cijene |
|
|
Rizik izgradnje u toku |
Nedostatak potpunih garancija za završetak građevinskog projekta |
|
|
Definiranje gubitaka i rizika |
Ako se među razmatranim gubicima izdvoji jedna vrsta, koja, bilo po veličini, bilo po vjerovatnoći nastanka, namjerno potiskuje ostale, onda se samo ova vrsta gubitaka može uzeti u obzir pri kvantificiranju nivoa rizika. |
|
|
Slučajni i sistematski tipovi gubitaka |
Sistematski tipovi gubitaka su uključeni i uzeti u obzir u svim vrstama proračuna projekta. Kao neizbježni troškovi i prilikom utvrđivanja rizika, gubici se predviđaju samo od slučajni događaji. Nasumični razvoj događaja može dovesti do većih ili nižih troškova. Prilikom analize rizika treba uzeti u obzir samo onaj dio slučajnih faktora koji uzrokuju gubitke. |
Poglavlje 2. Analiza i procjena rizika investicionih projekata na primjeru Lighting Technologies doo
2.1 Ključni pokazatelji uspješnosti investicionog projekta
Lighting Technologies LLC je grupa kompanija koje su vodeći proizvođač rasvjetne opreme u ZND. Kompanija je osnovana 1997. godine i nalazi se na adresi 127273 Moskva, ul. Otradnaya, 2b.
Međunarodna grupa kompanija "Lighting Technologies" je vodeći proizvođač rasvjetne opreme u CIS-u.
Osnovna delatnost grupe preduzeća je proizvodnja i prodaja rasvetnih uređaja opšte i posebne namene. Jedinstvena kombinacija visokokvalitetnih proizvoda i širokog spektra proizvoda osigurava liderstvo brenda Lighting Technologies na postojećim tržištima.
Danas se pod robnom markom Lighting Technologies u vlastitoj proizvodnji proizvodi preko 500 modifikacija svjetiljki za 49 područja primjene od administrativnih i poslovnih zgrada do industrijskih objekata i stadiona.
Rad s asortimanom proizvedenih proizvoda robne marke Lighting Technologies odvija se u dva smjera - povećanjem broja modela i njihovih modifikacija i dovođenjem na tržište novih proizvoda koji još nisu dovoljno poznati u zemljama ZND-a, ali su već popularni. u evropi.
Struktura grupe kompanija uključuje: dva proizvodna pogona - preduzeća u Rusiji i Ukrajini; podružnice u Moskvi i Kijevu, stvorene za prodaju proizvoda brenda Lighting Technologies.
Distributivna mreža grupe kompanija Lighting Technologies sastoji se od najvećih veleprodajnih kompanija za rasvjetu i električnu energiju u Rusiji, zemljama ZND i Evropi.
Proizvodni pogoni fabrike Lighting Technologies u Rjazanju trenutno zauzimaju više od 20 hiljada kvadratnih metara. m. Na ovim prostorima se nalazi mašinski park koji se redovno popunjava najsavremenijom domaćom i uvoznom opremom. Investicije su omogućile stvaranje proizvodnog pogona koji nije inferioran evropskim kolegama u pogledu nivoa i raznolikosti tehnološke opreme.
Nivo menadžmenta koji je postignut u pogonu kompanije zadovoljava zahtjeve međunarodnih standarda poslovanja. Godine 2005. proizvodnja Lighting Technologies u Rjazanju dobila je sertifikat koji potvrđuje usklađenost sistema upravljanja kvalitetom sa međunarodnim standardom ISO 9001:2000.
U prvom kvartalu 2010. godine u pogonu kompanije planira se realizacija velikog projekta proizvodnje lampi od polimernih materijala. Nova proizvodna linija će biti opremljena opremom koja kombinuje najviše nedavna dostignuća u kalupovanju plastike i kompjuterskoj kontroli procesa. Različite kombinacije materijala od kojih će biti izrađena tela svetiljki proširiće oblast primene zbog hemijske otpornosti na različite vrste agresivnih okruženja.
Planirano je da se na novom proizvodnom pogonu postavi nekoliko mašina za brizganje, koje rade sa materijalima kao što su polikarbonat, polimetil metakrilat, ABS, SAN polimerni materijali, kao i poliester ojačan staklenim vlaknima.
Glavna mašina za brizganje, u zavisnosti od zadatog programa, proizvodiće difuzore i kućišta svetiljki. Cijeli tehnološki proces će se odvijati unutar mašine. Udio radnika koji servisira mašinu ostat će samo slaganjem gotovih difuzora koje proizvodi robot. U istoj radionici će se nalaziti i mašine za brizganje za proizvodnju sitnih dijelova rasvjetnih tijela.
Stoga se planira realizacija investicionog projekta stvaranja novih industrija na bazi postojeće proizvodnje.
Investiciona situacija uključuje implementaciju investicionog projekta u poslovno profitabilno preduzeće.
IP je zasnovan na ideji čiji je izvor upravni odbor Lighting Technologies LLC. Realizacijom investicionog projekta sledi postizanje sledećih rezultata:
· povećanje konkurentnosti proizvoda općenito;
povećanje profita;
povećanje obima prodaje;
Ulazak na nova tržišta;
Poboljšanje imidža kompanije;
Investicioni projekat će se realizovati u skladu sa izrađenim biznis planom i tehnologijom za njegovu realizaciju.
Plan realizacije investicionog projekta obuhvata: predinvesticionu fazu, fazu ulaganja i operativnu fazu.
U skladu sa poslovnim planom investicionog projekta, iznos investicije je 200.000.000 rubalja. Period realizacije projekta je 5 godina.
Iznos novčanih primanja, odnosno:
1 godina - 55.000.000 rubalja;
2 godine - 77.000.000 rubalja;
3 godine - 115.000.000 rubalja;
4 godine - 115.000.000 rubalja;
5 godina - 115.000.000 rubalja.
U narednim periodima prihod će biti identičan trećoj godini investicionog projekta.
Analizirajmo efektivnost investicionog projekta koristeći neke statičke i dinamičke metode.
Statičke metode za određivanje efektivnosti investicionog projekta:
Izračun prosječne stope povrata ulaganja:
Obračun perioda otplate:
Tabela 1. Proračun perioda povrata za investicioni projekat Lighting Technologies doo
|
Ulaganja, milioni rubalja |
Kumulativna investicija |
Prihodi od projekta po godinama |
Kumulativni prihod |
Ukupni prihod - ukupna investicija |
||
Na osnovu podataka u tabeli 1 dobijamo period povrata ulaganja - 3 godine.
Dinamičke metode za određivanje efektivnosti investicionog projekta:
Neto sadašnja vrijednost:
Prvo, definirajmo bezrizičnu diskontnu stopu koristeći formulu:
gdje je n1 stvarna kamatna stopa na kredit;
n2 - stopa inflacije;
n3 - vjerovatnoća rizika.
Definiramo varijable:
n3 - ne uzeti u obzir.
U skladu sa primljenom stopom, izračunavamo neto sadašnju vrijednost:
Dakle, ovaj obračun neto sadašnje vrijednosti ukazuje na profitabilnost projekta (jer je NPV > 0).
Indeks prinosa:
Da bismo ga odredili, koristimo diskontirani prihod utvrđen u procesu izračunavanja NPV:
Indeks prinosa prelazi jedan.
Dakle, na osnovu dobijenih podataka, generalno gledano, investicioni projekat je isplativ. Ali za potpunu procjenu njegove učinkovitosti, moramo procijeniti rizike investicionog projekta i saznati efikasnost projekta, uzimajući ih u obzir.
2.2 Procena i analiza rizika investicionog projekta preduzeća
Lighting Technologies LLC koristi nekoliko metoda za procjenu rizika investicionih projekata. To su korekcija diskontne stope, Monte Carlo tehnika (simulacijsko modeliranje), analiza osjetljivosti investicionog projekta, dopunjena analizom rentabilnosti, te korištenje statističkih metoda. Izbor metoda ocjenjivanja određen je potpunošću informacija koje su dostupne analitičarima preduzeća, kao i nivoom kvalifikacije specijalističkih menadžera. Analiziraćemo rizike trenutnog investicionog događaja kompanije, uzimajući u obzir metode koje se u praksi koriste u grupi kompanija Lighting Technologies LLC.
Komparativna analiza procjene rizika ulaganja kada se diskontna stopa promijeni
Da bismo sproveli uporednu analizu, korigovaćemo diskontnu stopu uključivanjem indikatora verovatnoće rizika u njen sastav. Za ovaj investicioni projekat, analitičari postrojenja procjenjuju vjerovatnoću rizika na 2%.
Izračunajte novu diskontnu stopu prilagođenu riziku:
Izračunajte novu vrijednost neto sadašnje vrijednosti:
Neto sadašnja vrijednost je blago smanjena (89,09 - 69,57 = 19,52), projekat je i dalje profitabilan.
Pored toga utvrđujemo indeks profitabilnosti, u skladu sa promijenjenim diskontiranim prihodom:
Tabela 2. Komparativna analiza pokazatelja uspješnosti investicionih projekata sa i bez rizika
Dakle, kada se diskontna stopa prilagodi tako da uzme u obzir rizik, rezultirajući indikatori za ocjenu efektivnosti investicionog projekta se neznatno mijenjaju. Vrijednosti indikatora održavaju usklađenost sa zahtjevima efikasnosti (profitabilnosti) investicionog projekta, i to: NPV > 0; PI > 1.
Analiza osjetljivosti investicionih projekata
Procijenit ćemo osjetljivost investicionog projekta na istovremenu promjenu prodajnih cijena i obima prodaje. Potrebno je odrediti skup kombinacija omjera cijene i volumena koji će osigurati barem nenegativnu neto sadašnju vrijednost, tj. NPV? 0.
Za procjenu ovom metodom proširit ćemo formulu neto sadašnje vrijednosti, tj. uzimamo u obzir varijable u njemu: cijene i obim prodaje. Formula NPV ima oblik:
Gdje je S0 - investicijski troškovi;
r - diskontna stopa;
k - smanjeni troškovi po jedinici proizvodnje
Vrijednosti c i X su nepoznate varijable "cijena" i "obim prodaje", respektivno.
Zatim je potrebno odrediti skup prihvatljivih kombinacija odabranih neizvjesnih varijabli: prodajne cijene i obima prodaje. Za formiranje ovih kombinacija koristi se gornja proširena formula za izračunavanje NPV (ovisno uglavnom o ove dvije nesigurne varijable), pod uslovom da je NPV = 0.
Koristimo numeričke vrijednosti potrebne za proračun u skladu sa podacima analitičkog odjela (S0 i k) i našim proračunima iznad r:
S0 - 200.000.000;
Prilikom zamjene brojčanih vrijednosti dobijamo jednakost:
Izračunavamo jednakost koja će nam omogućiti da odaberemo željene kombinacije c i X, dobit ćemo pomoću sljedećih algebarskih transformacija:
Posljednja jednakost će vam omogućiti da izračunate obim prodaje na datim nivoima prodajne cijene. U ovom slučaju, potrebno je uzeti u obzir nivo cijene koji su izračunali analitičari - 735 rubalja. i s obzirom na ovu cijenu, predstavite one cjenovne opcije koje će se razlikovati od ove i prema dolje i prema gore. Proračuni su prikazani u tabeli 3.
Tabela 3. Proračun obima prodaje po datim nivoima cijena
|
Nivo cijene |
Formula za izračun |
Obim prodaje odgovara cijeni |
|
Rezultati proračuna omogućavaju grafički prikaz željenih kombinacija X i c (slika 3). Nivoi cijena su označeni na osi ordinate, a obim prodaje na osi apscisa. Na osnovu podataka u tablici 3. konstruirana je kriva koja prikazuje kombinacije prodajnih cijena i prodaje, pri čemu je NPV = 0.
Rice. 3. Zavisnost obima prodaje od prodajne cijene
Iznad krive na sl. 3 je oblast u kojoj bilo koja kombinacija c i X garantuje pozitivan diskontovani novčani tok tokom trajanja investicije. One. u ovoj oblasti se uočava nejednakost: NPV > 0.
Prema riječima stručnjaka, nagib krivulje osjetljivosti prema osi apscise na grafovima sastavljenim tokom odgovarajuće analize daje predstavu o veličini i smjeru osjetljivosti projekta na promjene svake od analiziranih osnovnih varijabli. Što je veći ugao nagiba prave linije prema x-osi, to je NPV vrednost osetljivija na bilo kakve promene u osnovnim varijablama.
U našem slučaju, nagib krive je manji od 900. To jest, efikasnost projekta, mjerena NPV vrijednošću, nije previše osjetljiva na promjene obima prodaje.
Određivanje praga profitabilnosti matematičkom metodom:
Definirajmo prag profitabilnosti (VER):
U kvantitativnom smislu:
U vrijednosnom smislu:
Dakle, sa obimom prodaje od 1329625 kom. i obim prodaje od 977.274.375 rubalja. kompanija neće imati dobit ili gubitak.
Dakle, kada se dostigne nivo rentabilnosti proizvodnje, iskoristiće se samo 35,39% proizvodnog potencijala kompanije. Što sugerira da je preostalih 64,61% proizvodnih kapaciteta već profitabilan potencijal.
Mjerenje rizika korištenjem mjere varijanse
Evo proračuna prve dvije faze primjene ove metode: određivanje matematičkog očekivanja novčanih tokova i izračunavanje matematičkog očekivanja NPV.
Faza I. Proračuni su napravljeni na osnovu datih vjerovatnoća mogućih novčanih tokova povezanih sa investicijama prikazanim u tabeli 4.
Tabela 4. Raspodjela vjerovatnoće vremenski nezavisnih novčanih tokova povezanih sa investicionim projektom Lighting Technologies LLC
|
Vremenski interval |
||||||||||||
Izračunajte matematičko očekivanje novčanih tokova za svaku godinu:
Izračunajte matematičko očekivanje NPV:
Matematičko očekivanje NPV za investicioni projekat Lighting Technologies doo je pozitivno, tj. projekat se isplati.
Dalje faze - sastavljanje kombinacija sredstava, izračunavanje varijanse, izračunavanje standardne devijacije NPV i određivanje koeficijenta varijacije NPV u ovom radu neće biti moguće izvršiti zbog složenosti i obima proračuna. Dakle, broj kombinacija novčanih tokova je 432.
2.3 Metode za smanjenje rizika ulaganja
U svojoj praksi upravljanja, Lighting Technologies doo je tokom 11 godina postojanja realizovao nekoliko velikih investicionih projekata. Ukupan rezultat je pozitivan - osiguran je stabilan rast ključnih indikatora i optimalna implementacija ukupne strategije kompanije. Tako su 2005. godine otvorene nove radionice za proizvodnju vanjskih rasvjetnih tijela (ovo je poseban članak o rasvjetnim tijelima). Međutim, bilo je moguće postići nivo prihoda koji se očekivao godinu dana nakon početka implementacije projekta tek nakon 3 godine. Razlog se ispostavilo u tome što je od cjelokupnog asortimana vanjskih svjetiljki samo nekoliko pozicija počelo biti aktivno traženo, a mnoge druge pozicije (koje su već bile proizvedene) su ostale u skladištima pogona sve dok kompanija nije „dobila osloboditi ih se” uz pomoć rasprodaje i prilagodio svoju liniju asortimana prema uočenoj potražnji.
One. investicioni projekat i poslovni plan za njegovu realizaciju nisu uzeli u obzir sve karakteristike tržišne situacije i potražnje. Zbog visoke finansijske stabilnosti Lighting Technologies doo nije bilo velikih finansijskih gubitaka, ali se iz ovog negativnog iskustva može naučiti.
Dakle, u okviru naše teme potrebno je prilikom određivanja diskontne stope uzeti u obzir iznos rizika koji obezbjeđuje nedovoljan nivo promišljenosti asortimana. To se može uraditi na dva načina:
Ako je neefikasnost politike asortimana rezultat plitke analize potražnje i potreba kupaca onih segmenata tržišta na koje kompanija cilja, onda je potrebno izvršiti dublju analizu, dobiti više informacija i donijeti odluke na osnovu ovo djelo. U ovom slučaju, povećanje veličine rizika će biti beznačajno.
Ako je nedovoljna učinkovitost politike asortimana posljedica nemogućnosti dobivanja pouzdanih informacija u potpunosti, tada je moguće smanjiti rizik na različite načine: u slučaju male visoke cijene promjene tehnologije, prvo otpustiti sumnjive pozicije u malim serije, a zatim postupajte u skladu sa situacijom; ako je moguće formirati potražnju za dobrim, ali nepoznatim asortimanom, koristiti različite metode stimulisanja potražnje; u slučaju nemogućnosti ili neefikasnosti korišćenja ovih metoda, moguće je ili potpuno isključiti sumnjive pozicije, ili analizirati investicioni projekat sa povećanom diskontom, uzimajući u obzir ovaj rizik.
Još jedna važna tačka u procjeni efektivnosti i rizika investicionih aktivnosti Lighting Technologies doo je da budući da sami vlasnici kompanije djeluju kao investitori, a ne investitori trećih strana, pri određivanju diskontne stope ne mogu uzeti u obzir rizik -besplatna stopa, jer u skladu sa opštom strategijom razvoja preduzeća, u svakom slučaju moraju se sprovoditi investicione aktivnosti u cilju proširenja asortimana i tržišta prodaje.
Stoga se koeficijent n1 može zamijeniti boljim i pesimističnijim koeficijentom n3, koji može uključiti sve identificirane vjerovatnoće rizika.
Budući da Lighting Technologies LLC preferira korištenje nekoliko metoda za procjenu rizika ulaganja, potrebno je poboljšati i eventualno proširiti metode koje se koriste za procjenu rizika projekta. Za to ćemo koristiti podatke iz Priloga 2 iu skladu sa njim biramo metode za procjenu rizika ulaganja.
U Poglavlju 2 urađena je analiza rizika investicionog projekta Lighting Technologies doo na osnovu tradicionalnih metoda koje se koriste u kompaniji. Razmotrimo kako je moguće efikasnije koristiti ove metode u svrhu bolje i efikasnije procjene rizika investicionih aktivnosti.
Poželjno je koristiti metod osjetljivosti investicionog projekta u uvjetima varijacije više od dvije neizvjesne varijable. U ovom slučaju, rezultati analize moraju biti predstavljeni u obliku vizuelnih tabela. Oni se ne mogu grafički prikazati u tradicionalnom koordinatnom sistemu, to je moguće samo u n-dimenzionalnom prostoru. Redoslijed radnji predstavljenih u proračunima (poglavlje 2) procjene rizika primjenom metode osjetljivosti može se smatrati ispravnim samo kada nam usvajanje motiviranih (objektivnih ili subjektivnih) očekivanih vrijednosti nesigurnih varijabli omogući utvrđivanje razlika u djelotvornosti scenarije investicionih projekata. Najčešće se razmatraju realni (osnovni), najoptimističniji i najpesimističniji scenariji.
Kao alternativu metodi kvantifikacije rizika investicionih projekata u cilju prilagođavanja diskontne stope, možete koristiti bezrizičnu ekvivalentnu metodu – u slučaju kada je prikladnije specificirati vrijednost NPV promjenom novčanog toka, tj. odnosno procjenu budućih prihoda i rashoda.
Poglavlje 3
Razumijevanje prirode investicionog rizika i njegova kvantitativna procjena ne omogućava uvijek efikasno upravljanje dugoročnim ulaganjima. Na prvom mestu su metode direktnog uticaja na nivo rizika u cilju njegovog minimiziranja, povećanja sigurnosti finansijske stabilnosti preduzeća.
Aktivnosti smanjenja rizika provode se u dva pravca:
Izbjegavanje potencijalnih rizika;
Smanjenje uticaja rizika na rezultate proizvodnih i finansijskih aktivnosti.
Prvi smjer je pokušati izbjeći svaki mogući rizik za firmu. Odluka o napuštanju rizika može se donijeti u fazi odlučivanja, kao i napuštanjem neke vrste aktivnosti u kojoj je firma već uključena.
Izbjegavanje mogućih rizika uključuje odbijanje korištenja velikih iznosa pozajmljenog kapitala (ostvaruje se izbjegavanje finansijskog rizika), odbijanje prekomjerne upotrebe investicionih sredstava u niskolikvidnim oblicima (izbjegavanje rizika smanjenja likvidnosti). Ovaj pravac smanjenja rizika je najjednostavniji i najradikalniji. Omogućava vam da u potpunosti izbjegnete moguće gubitke, ali također ne omogućuje primanje iznosa dobiti koji je povezan s rizičnim aktivnostima.
Da bi se smanjio uticaj rizika, postoje dva komplementarna načina:
Mjere za osiguranje ispunjenja ugovornih obaveza u fazi zaključivanja ugovora;
Kontrola upravljačkih odluka u procesu implementacije projekta.
Prvi način u svjetskoj praksi provodi se odabirom sljedećih opcija:
Osiguranje;
Obezbeđenje (u slučaju ugovora o kreditu) u obliku zaloga, garancije, jemstva, oduzimanja ili zadržavanja imovine dužnika;
Postepeno razdvajanje procesa odobravanja aproprijacije projekta;
Diverzifikacija investicija.
Načini smanjenja rizika projekta
Jedan od najvažnijih načina za smanjenje rizika ulaganja je diversifikacija, na primjer, raspodjela napora preduzeća između aktivnosti čiji rezultati nisu direktno povezani jedni s drugima. Da bi se smanjio rizik, poželjno je planirati proizvodnju takvih dobara ili usluga, za kojima se potražnja mijenja u suprotnim smjerovima.
Raspodjela projektnog rizika između učesnika u projektu je efikasan način njegovo smanjenje, zasniva se na delimičnom prenosu rizika na partnere u pojedinačnim investicionim situacijama. Najlogičnije je za određenu vrstu rizika učiniti odgovornim učesnika koji ima mogućnost da preciznije i bolje izračuna i kontroliše rizik.
Prilikom izgradnje objekta, preduzeće može prenijeti na izvođače dio projektnih rizika povezanih, na primjer, s nepoštivanjem rasporeda građevinskih i instalaterskih radova, lošim kvalitetom ovih radova, krađom građevinskog materijala koji je na njih prebačen, itd. Distribucija rizika se uzima u obzir prilikom izrade finansijskog plana projekta i formalizovana je ugovornom dokumentacijom.
Mogući način smanjenja rizika je njegovo osiguranje, koje se u suštini sastoji u prenošenju određenih rizika na osiguravajuće društvo. Strana praksa osiguranja koristi potpuno osiguranje investicionih projekata. Uslovi ruske stvarnosti do sada dozvoljavaju samo djelimično osiguranje od rizika projekta: zgrade, oprema, osoblje, neke ekstremne situacije.
Rezervisanje sredstava za pokrivanje nepredviđenih troškova jedan je od najčešćih načina za smanjenje rizika investicionog projekta. Predviđeno je uspostavljanje odnosa između potencijalnih rizika koji mijenjaju cijenu projekta i iznosa troškova povezanih sa prevazilaženjem kršenja tokom njegove implementacije.
Ograničavanje kao način smanjenja rizika sastoji se u tome da preduzeće odredi maksimalno dozvoljeni iznos sredstava za obavljanje određenih operacija (ili faza projekta), u slučaju čijeg gubitka to neće bitno uticati na finansijsko stanje preduzeća. . Ograničenje primjenjuju banke pri izdavanju kredita, industrijska preduzeća - pri prodaji robe na kredit.
Važnu ulogu u smanjenju rizika investicionog projekta ima sticanje dodatnih informacija. Svrha takve akvizicije je razjasniti neke parametre projekta, povećati nivo pouzdanosti i pouzdanosti početnih informacija, što će smanjiti vjerovatnoću donošenja neefikasne odluke. Metode za dobijanje dodatnih informacija uključuju njihovu kupovinu od drugih organizacija (preduzeća, istraživačke i naučne organizacije, konsultantske firme itd.), provođenje dodatnog eksperimenta itd.
Uzimajući u obzir sve navedeno, može se zaključiti da trenutno potreba za procjenom rizika investicionih projekata više nije upitna, iako je proces procjene neprecizan i često postoji iskušenje da se zanemari razmatranje rizika jer je nejasno. Međutim, projektni rizik treba procijeniti i uključiti u proces donošenja odluke o ulaganju.
Zaključak
Rizik u tržišnoj ekonomiji prati svaku upravljačku odluku. Ovo posebno važi za investicione odluke, čije posledice utiču na aktivnosti preduzeća u dužem vremenskom periodu.
Neizvjesnost u investicionoj analizi podrazumijeva se kao mogućnost različitih scenarija za realizaciju projekta, koja nastaje zbog nepotpunosti ili netačnosti informacija o uslovima za realizaciju investicionog projekta.
U investicionoj analizi pod rizikom se podrazumeva verovatnoća nastanka nepovoljnog događaja (scenarija), odnosno verovatnoća gubitka uloženog kapitala (dela kapitala) i/ili neostvarivanja očekivanog prihoda od investicionog projekta.
Profitabilnost i rizik su međusobno povezane kategorije. Ovaj odnos se manifestuje u činjenici da rizičniju opciju ulaganja karakteriše veći prinos, a manje rizičniju opciju ulaganja ima nizak, ali gotovo zagarantovan prihod.
Za razliku od neizvjesnosti, koja je objektivan koncept, koncept rizika je subjektivan. Dakle, svaki učesnik u istom projektu vidi „svoje“ rizike.
Algoritam radnji za uzimanje u obzir rizika investicionog projekta prilikom donošenja odluke o njemu uključuje: provođenje kvalitativne i kvantitativne analize rizika projekta; procjena finansijske izvodljivosti i efektivnosti projekta u uslovima neizvjesnosti i mjerenog rizika; razvoj mjera za smanjenje rizika investicionog projekta koji se razmatra.
Kvalitativna analiza rizika se sprovodi u cilju identifikacije faktora rizika, faza i aktivnosti tokom kojih rizik nastaje, tj. identificirati potencijalna područja rizika, a zatim identificirati sve moguće rizike. Svrha kvantitativne analize je kvantifikacija veličine pojedinačnih rizika i rizika projekta u cjelini. Glavne metode za kvantitativnu procjenu rizika su statistička metoda; metoda analogije; način stručnih procjena; kombinovana metoda.
Izbor specifičnih metoda za procjenu rizika realnog ulaganja određen je brojnim faktorima, kao što su vrsta rizika ulaganja, potpunost i pouzdanost baze podataka, nivo vještina menadžera informacija itd.
Za smanjenje rizika ili vjerovatnoće njegovog ispoljavanja koriste se sljedeće mjere: raspodjela rizika među učesnicima (suizvršiocima) projekta, rezervisanje sredstava za nepredviđene troškove; osiguranje. Najčešća od ovih metoda je metoda diverzifikacije.
Bibliografija
1. Bocharov V.V. Investicije. - Sankt Peterburg: Peter, 2007. - 288 str.
2. Investiciona djelatnost: studijski vodič / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova i drugi; ed. G.P. Podshivalenko i N.V. Kiseleva. - 2. izd., izbrisano. - M.: KNORUS, 2007. - 432 str.
3. Mazur I.I. Upravljanje projektima: Proc. priručnik za studente koji studiraju na specijalnosti "Upravljanje organizacijom" / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Pod totalom ed. I.I. Masuria. - 3. izd. - M.: Omega-L, 2006. - 664 str. - (Savremeno poslovno planiranje). - ISBN 5-98119-753-6.
4. Mishin Yu.V. Investicije: Uč. naselje za univerzitete. - M.: KnoRus, 2008. - 288 str.
5. Naidenkov V.I. Investicije: Uč. dodatak - M: Prior-izdat, 2008. - 176 str.
6. Neshitoy A.S. Investicije: Udžbenik. - M.: Daškov i K, 2007. - 371 str.
7. http://www.fd.ru/
8. http://www.kribel.ru/
9. http://www.cfin.ru/
10. Investiciona djelatnost: studijski vodič / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova i drugi; ed. G.P. Podshivalenko i N.V. Kiseleva. - 2. izd., izbrisano. - M.: KNORUS, 2007. - 432 str.
11. Investiciona djelatnost: studijski vodič / N.V. Kiseleva, T.V. Borovikova, G.V. Zakharova i drugi; ed. G.P. Podshivalenko i N.V. Kiseleva. - 2. izd., izbrisano. - M.: KNORUS, 2007. - 432 str.
12. Mazur I.I., Shapiro V.D., Olderogge N.G. Upravljanje projektima: Udžbenik / Ed. ed. I.I. Masuria. - 2. izd. - M.: Omega-L, 2004. - str. 664.
13. Mazur I.I. Upravljanje projektima: Proc. priručnik za studente koji studiraju na specijalnosti "Upravljanje organizacijom" / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Pod totalom ed. I.I. Masuria. - 3. izd. - M.: Omega-L, 2006. - 664 str. - (Savremeno poslovno planiranje). - ISBN 5-98119-753-6.
14. Mazur I.I. Upravljanje projektima: Proc. priručnik za studente koji studiraju na specijalnosti "Upravljanje organizacijom" / I.I. Mazur, V.D. Shapiro, N.G. Olderogge; Pod totalom ed. I.I. Masuria. - 3. izd. - M.: Omega-L, 2006. - 664 str. - (Savremeno poslovno planiranje). - ISBN 5-98119-753-6.
Hostirano na Allbest.ru
...Slični dokumenti
Suština rizika ulaganja i pitanja njihove klasifikacije po sferama aktivnosti. Projektni pristup procjeni rizika ulaganja. Savremeni alati za procjenu projektnih rizika. Upotreba teorije rasplinutih skupova u evaluaciji investicionog projekta.
seminarski rad, dodan 25.05.2014
Klasifikacija proizvodnih, investicionih rizika i rizika trgovačkih aktivnosti preduzeća. Karakteristike statističkih metoda koje se koriste u kvalitativnoj i kvantitativnoj analizi rizika. Proračun varijanse i standardne devijacije.
predavanje, dodano 13.02.2011
Teorijske osnove finansijskih rizika, njihov značaj za efektivnost investicionih projekata. Investicioni projekat u "Tajfun" dd. Načini unapređenja sistema za procjenu uticaja finansijskih rizika na efektivnost investicionih projekata.
teza, dodana 01.12.2009
Ekonomska analiza investicionih projekata. Utvrđivanje koristi i troškova investicionih projekata. Izračunavanje indikatora učinka (Cost-Benefit Analysis). Evaluacija društvene efikasnosti projekta. Analiza rizika projekta korištenjem stabla odlučivanja.
seminarski rad, dodan 12.12.2008
Pojam, uloga i ekonomski sadržaj rizika u finansijskim i ekonomskim aktivnostima preduzeća. Klasifikacija i metode za procjenu komercijalnih rizika, sistem upravljanja rizicima. Procena rizika u delatnosti preduzeća AD "Galantus" i načini njihovog smanjenja.
seminarski rad, dodan 28.10.2014
Suština i ekonomska priroda rizika ulaganja. Rizik u analizi investicionih projekata kao verovatnoća gubitka uloženog kapitala. Klasifikacija rizika. Načini smanjenja rizika ulaganja. Predviđanje bankrota preduzeća.
predavanje, dodano 20.12.2009
Koncept i karakteristike glavnih metoda za procjenu rizika investicionog projekta, analiza njegovog uticaja na profitabilnost projekta. Kvalitativna i kvantitativna procjena rizika investicionog projekta za lansiranje novog proizvoda tvornice nakita - zlatnih lančića.
seminarski rad, dodan 30.06.2010
Pojam rizika ulaganja, njegove vrste i ekonomska suština njihove neizvjesnosti. Metode za procjenu rizika ulaganja. Analiza privrednih aktivnosti OAO "Lukoil" i procena njegovog finansijskog stanja. Upravljanje finansijskim rizicima u OAO "Lukoil".
seminarski rad, dodan 21.10.2014
Pojam i klasifikacija investicionih projekata. Faze razvoja investicionih projekata. Osnovne metode vrednovanja investicionih projekata. Finansijsko-ekonomska analiza investicionog projekta "Zamjena opreme" i utvrđivanje njegove atraktivnosti.
seminarski rad, dodan 28.11.2014
Utvrđivanje specifičnosti rizika inovacione aktivnosti. Metode za smanjenje rizika inovacijske aktivnosti. Ispitivanje ideje, komercijalnog prijedloga ili projekta u cjelini. Procjena rizika inovativnog projekta i razvoj mehanizma upravljanja rizikom.
