A portfólióbefektetés különbözik a közvetlen befektetéstől. Direkt és portfólióbefektetések: alapinformációk, különbségek. Mi a közvetlen és portfólióbefektetés

A minden folyamat – elsősorban a gazdasági – globalizáció korszakának kezdete sok vállalkozó és befektető elé állítja a leghatékonyabb, a kor szellemének megfelelő üzleti modell kiválasztását. Az üzleti modellek olyan új formáinak megjelenése, mint az online kiskereskedők (Amazon.com, eBay, Alibaba, TaoBao), tömegesen befektető befektetési platformok, amelyek egyre nagyobb lendületet kapnak az innovatív szektorban, valamint a határok hiánya. A tőke, a szellemi erőforrások és a tudás mozgásának fejlesztése számos hagyományos vállalkozási forma számára nehéz feladat elé állítja a túlélést egy rendkívül versenyképes üzleti környezetben.

Mindemellett hozzá kell tenni az új tőkekezelési technológiák felgyorsult fejlesztését (kommunikációs hálózatokon keresztül a legújabb befektetési módszerek alkalmazásával), a pénzügyi áramlások elosztását nemcsak a hagyományos banki struktúrákon, offshore profit centereken, hanem elektronikus tőzsdei és aukciós platformokon keresztül, fizetési rendszerek stb. .d. Ebben az összefüggésben az olyan ismert fogalmak, mint a közvetlen portfólió és egyéb befektetések, teljesen más jelentést kapnak, és új, egyedi lehetőségeket kínálnak a befektetők számára.

Ahhoz, hogy egy vállalkozást hatékonyan irányíthassunk, és a jelenlegi viszonyoknak megfelelő vezetői döntéseket hozhassunk, világosan meg kell értenünk, mi a közvetlen befektetés és a portfólióbefektetés, mi a logikájuk egymás és a külső feltételek között. Mindenekelőtt emlékezni kell arra, hogy az egyenes vonalak és , amelyeknek az akadémiai tudományban bemutatott meghatározása már régen elavult, hiszen a pénzügyi és az ipari tőke áthatolása már rég eltöröl minden határt közöttük.

NÁL NÉL közös meghatározás A közvetlen befektetés olyan tőkebefektetés, amely közvetlenül magába az üzletbe, teljes ellenőrzése alatt áll, valamint minden termelési és pénzügyi áramlás felett. Ezen túlmenően ez az irányítás mind közvetlen vállalatvásárlással, mind pedig az irányító vagy blokkoló részesedés megszerzésének technológiájával (nyílt piacon és tőzsdén kívül) ugyanazon közvetlen portfólióbefektetéseken keresztül megvalósítható.

A közvetlen portfólióbefektetés a tőke elsődleges befektetése pénzügyi eszközökbe, hogy értéknövekedést érjen el egy adott időtartam alatt.

Ha tulajdonságaikról beszélünk, akkor a közvetlen befektetések és a portfólióbefektetések jellemzői nagymértékben hasonlóak abban a tekintetben, hogy a tőkebefektetés mind közvetlenül az üzletbe, mind az értékpapírokba történő befektetése előírja:

• Nyereségszerzés egy adott időpontban
• A pénzügyi befektetések diverzifikációjának elvei— portfólió- és közvetlen befektetések
• Kockázatok(cm.) , a gazdaság reálszektorában és annak pénzügyi összetevőjében egyaránt
• A pénzügyi áramlások mozgásának irányítása mind a termelő eszközben, mind a befektetési portfólióban szereplő eszközökben
• A szakmai és gazdasági hozzáértés mértéke a kérdésekben egy adott üzlet végzésével, vagy annak irányításában való részvétellel az alaptőkébe történő belépéssel kapcsolódik

Itt érdemes megjegyezni azt is, hogy a közvetlen és portfólióbefektetések nagyon hatékony mechanizmust jelentenek a nem versenyképes és elavult gazdasági szektorokból és vállalatokból a tőkét az ígéretesebb és innovatívabb vállalkozások felé történő újraelosztására.

A portfólióbefektetések és a közvetlen befektetések közötti különbség elsősorban abban rejlik, hogy a portfólióbefektető, likvidebb eszközöket használva, mindig gyorsan át tudja csoportosítani az eszközöket a portfóliójában, ami természetesen nem lehetséges az olyan befektető számára, aki üzemet, elosztóhálózatot vagy ingatlant vásárolt. birtok. Például mindig könnyebb egy tőzsdei IPO-ban egy részvénycsomagot elhelyezni, mint közvetlen vevőt találni, aki jelentős kedvezményt is kérhet.

Másrészt a közvetlen befektetés és a portfólióbefektetés között az a fő pozitív különbség, hogy egy valóban működő vállalkozás tulajdonosa kevésbé van kitéve a tőzsdei áringadozásokkal járó piaci kockázatoknak.

Összegezve az elmondottakat, megállapítható, hogy a közvetlen és portfólióbefektetések, illetve azok hatásmechanizmusa több hasonlóságot mutat, mint eltérést, amit a gyakorlat is megerősít. Például sok vállalatnál és társaságnál külön részlegek vesznek részt mind a vállalat, mind a partnerek és versenytársak értékpapír-portfóliójának kialakításában és kezelésében.

Közvetlen portfólió és külföldi befektetések az orosz gazdaságban

A modern orosz gazdaság kialakulásának időszaka viszonylag rövid, de a felhalmozott vállalkozói tapasztalat és tudás nagyjából elegendő ahhoz, hogy a befektetési üzletág fejlődésének alapvető előfeltételeiről beszéljünk.

A befektetési ágazat kialakulásának korábbi időszakai, a csekk- (utalványos) privatizációtól az orosz "arany" időszakig tőzsde(a 2008-2009-es válság előtt) szintén nagyrészt annak köszönhető, hogy az orosz befektetési piac meglehetősen jelentős részét a külföldi működőtőke- és portfólióbefektetések tették ki.

Például 2009-ig a külföldi befektetők részesedése a MICEX-en jegyzett részvényvagyonban elérte a 40-45%-ot (az RBC ügynökség szerint).

Itt azonban egy apró pontosítást kell tenni. A külföldi befektetésekre vonatkozó statisztika csak a külföldről érkező pénz végső rendeltetési helyét veszi figyelembe, tényleges származását nem.

Ezért a külföldi befektetéseket figyelembe kell venni (mintegy több mint 70-80%) a pénzügyi eszközök orosz cégek. Ezt a pénzt az offshore joghatóságokból hazaszállítják, hogy a hazai üzletbe fektessék be.

Emellett a külföldi pénzek jelentős része a portfóliós tőkebefektetési formát részesítette előnyben, nagyrészt tartva az orosz gazdaságba irányuló közvetlen befektetések piaci kockázatától és a tulajdonjogok védelmére vonatkozó garanciák hiányától. Ennek ellenére a 2013-2014-es válság előtti nemzetgazdaság növekedésében jelentős szerepet játszottak az orosz és külföldi eredetű portfólióbefektetések és közvetlen befektetések, átlagosan 3-4%-os GDP-növekedést biztosítva.

Ha a gazdaság ágazatairól, a külföldi befektetők tőkebefektetési eszközeiről beszélünk, akkor a portfólióbefektetések és a közvetlen befektetések közötti különbség mutatkozott meg a legvilágosabban. A legkeresettebb eszközök (részvények) az olaj- és gázszektort (Gazprom, Lukoil, Jukosz, Szurgutnyeftyegaz, Uralkali), a bankszektort (Sberbank, VTB), az ipari szektort (NLMK, MMK, ChTZ, KAMAZ) képviselték.

Míg a reálszektort a befektetők részleges részvétele képviselte az olajkitermelési projektekben (Szahalin-1,3 projektek, Északi Áramlat-1 gázvezeték, TNK BP megvásárlása) és számos mérnöki projektben (például Avto VAZ, Superjet100, autók csavarhúzó összeszerelése Kalugában vagy Vsevolozhskban stb.).

A téma végén néhány szót arról, hogy a közvetlen és portfólióbefektetés definíciója mára gyakorlatilag feltételessé vált, és egy befektetési alap bizonyos feltételek mellett tulajdonosává válhat egy nagyvállalatnak, cégnek, mint bármely másnak. hasonló módon vállalkozó (néha észre sem véve) lehet portfóliómenedzser. A fő titok a kitűzött célok, amelyek alkotják a befektető végső elképzelését arról, hogy hová és hogyan fektesse be tőkéjét.

A befektetéseknek két fő típusa van - közvetlen és portfólió. Mik a jellemzői mindkettőnek?

Mi a közvetlen befektetés?

Ez a fajta befektetés magában foglalja a befektető közötti megállapodás megkötését készpénz a projektnek és az azt megvalósító cégnek. E dokumentum szerint a befektető így vagy úgy részt vehet a társaság irányításában, vagy befolyásolhatja a menedzsment által meghozott döntéseket.

A vállalkozásba történő közvetlen befektetés kifejezhető abban, hogy a befektető irányító részesedést szerez a társaságban, ami után jogot kap arra, hogy embereit kinevezze a szervezet vezető testületeibe, vagy akár valamilyen magas rangú pozícióba helyezze magát a szervezetben. a cég.

Az a befektető, aki egy társaság felett irányítást szerzett, vagy annak vezetősége kulcsfontosságú döntéshozatalban való részvételre felhatalmazást kapott, nemcsak a részvények értéknövekedésének tényére járó osztalékból és kamatból profitálhat, hanem a felosztás alapján is. a cég nyereségéből.

A közvetlen befektetések általában világos fókuszúak: a megfelelő pénzeszközöket tárgyi eszközök vásárlására vagy korszerűsítésére, a vállalkozás létszámának bővítésére használják.

A vizsgált konstrukció szerint egy vállalattal kapcsolatba kerülő befektető általában közép- és hosszú távú profitot remél. Ezért a közvetlen befektetés fogadását minden vállalkozó szívesen fogadja - számíthat arra, hogy a vállalkozás fejlődésének lelassulása esetén a befektető nem vonja ki váratlanul a forrásokat.

Ezenkívül azok az emberek, akik közvetlen befektetéssel fektetnek be vállalatokba, általában a legmagasabb szintű kompetenciával rendelkeznek egy adott üzleti területen. Ezért azt a tényt, hogy egy tapasztalt befektető vagy általa meghívott menedzserek jönnek a cég vezetésére, általában pozitívan értékelik a cég tulajdonosai. Számukra a menedzsmentben hozzáértő személy talán jelentősebb tényező, mint a társaság tőkeemelése közvetlen befektetéssel.

Mi az a portfólióbefektetés?

Ez a fajta befektetés a társaság részvényeiből való részesedés megszerzése, amelynek nagysága nem elegendő ahhoz, hogy a befektető befolyásolni tudja a cégvezetés döntéseit.

A portfólióbefektetéseket általában arra tervezték, hogy rövid távon bevételt termeljenek a befektetőnek. Gyakran előfordul, hogy a megfelelő pénzügyi áramlások csak a leggyorsabb üzleti növekedési ütemek szakaszában aktiválódnak. Amint a vállalat fejlődési üteme lelassul, a portfólióbefektetők elkezdik aktívan kivonni a tőkét a társaságból.

A szóban forgó vállalkozásfinanszírozási rendszerből származó nyereséget általában osztalék vagy kötvénykamat formájában fizetik ki.

A társasághoz e program keretében befolyt pénzeszközöket bármilyen célra fordítják, és ez nem feltétlenül tárgyi eszközök pótlása vagy korszerűsítése. Ez lehet például a hitelek gyorsított törlesztése, vagy egyes vezetői kategóriák fizetésének emelése.

Összehasonlítás

A közvetlen befektetés és a portfólióbefektetés közötti fő különbség az, hogy az első olyan feltételek kialakítását jelenti, amelyek lehetővé teszik a befektető részvételét a vállalat vezetésében, és meghozza az üzletfejlesztéssel kapcsolatos kulcsfontosságú döntéseket. Ez annak köszönhető, hogy az a személy, aki pénzt fektet be a társaságba, meghatározó részesedést szerez annak részvényeiben. A portfólióbefektetésekre ez a forgatókönyv nem jellemző.

Az a tény, hogy a befektető részt vesz az üzletvezetésben, számos egyéb különbséget is meghatároz a közvetlen és a portfólióbefektetés között. Ilyen például a profit várakozási ideje, illetve annak megszerzésének módja.

Miután megvizsgáltuk, hogy elvileg mi a különbség a közvetlen és a portfólióbefektetések között, a főbb következtetéseket egy kis táblázatban rögzítjük.

asztal

Jevgenyij Szmirnov

bsadsensedynamick

# Beruházások

Mi a közvetlen és portfólióbefektetés?

A közvetlen befektető egy kiválasztott vállalkozást fejleszt, a portfólióbefektető pedig már sikeres cégek részvényeit vásárolja meg.

Cikk navigáció

• A közvetlen és portfólióbefektetések meghatározása
• Miben hasonlítanak a közvetlen és a portfólió külföldi befektetések?
• Miben különbözik a közvetlen befektetés a portfólióbefektetéstől?
• A befektetésben való részvétel célja: közvetlen, portfólió- és egyéb befektetések
• Közvetlen és közvetett befektetések: lényeg, formák és alapelvek
• A magántőke különbözik a kockázati tőkétől?

Köztudott, hogy a befektetések besorolása összetett és elágazó szerkezetű. A jövedelmező pénzügyi befektetések sok tekintetben különböznek egymástól. Ez a cikk a közvetlen és a portfólióbefektetés közötti hasonlóságokról és különbségekről szól.

A közvetlen és portfólióbefektetések meghatározása

A közvetlen befektetés egy adott vállalkozás tárgyi eszközei létrehozásának (létrehozásának vagy újratermelésének) finanszírozása. Az ilyen típusú befektetések tipikus helyzete: a cégnek pénzre van szüksége ahhoz, hogy olyan berendezéseket vásároljon, amelyek stratégiailag meg tudják oldani a jövedelmezőség növelésének problémáját. A társaság vezetése megkeres egy (természetes vagy jogi) személyt pénzügyi részvételi javaslattal. Bemutatásra kerül egy üzleti terv, amely leírja a befektető befektetésből származó hasznát, részletes ütemtervvel az igényelt források fejlesztésére. Az ellenőrzés és az együttműködés feltételei megtárgyalásra kerülnek.

A portfólióbefektetések készpénzinjekciót jelentenek egy vállalkozás forgalmába annak érdekében, hogy növeljék pénzügyi eszközeit. Ebben az esetben nem a gazdasági tevékenység feletti ellenőrzés eléréséről beszélünk. A befektetőt a megtérülési ráta érdekli, vagyis a befektetett pénzegységnek vagy egy részvénynek tulajdonítható megtérülési ráta.

A hasonlóság elsősorban az egyes befektetések céljában – a rendelkezésre álló források leghatékonyabb felhasználásában – nyilvánul meg. Ez a szabály minden jövedelmező befektetésre vonatkozik, belföldi és külföldi egyaránt.

A külföldi portfólióbefektetések a fogadó országba vetett általános bizalomról tanúskodnak. Mivel egy részvénycsomag viszonylag kis hányada nem teszi lehetővé, hogy a vállalkozás irányításába beavatkozzon, a finanszírozó ezek megszerzésével befektetésének stabilitásában, megbízhatóságában reménykedik. Általában véve a tőkebeáramlás jót tesz a nemzetgazdaságnak, és jó befektetési környezetet igazol.

Ugyanezek a megfontolások érvényesek a közvetlen befektetésekre is. A vállalkozásban részesedést vásárló külföldinek meg kell tapasztalnia a minimálisan elfogadható mértékű bizalmat abban, hogy pénzeszközeit az állam védi, és a jogszabályok stabilak. Ellenkező esetben az akvizíció veszteségbe torkollhat, még akkor is, ha a befektető aktívan részt vesz a létesítmény kezelésében, és rendelkezik az ehhez szükséges képességekkel.

Egyes esetekben a hasonlóság kritériuma lehet az eszközvásárlás módja (termelési vagy pénzügyi). Ez történhet közvetlenül az értékpapír kibocsátójánál, vagy közvetve a tőzsdén vagy a másodlagos piacon harmadik féllel. Ugyanakkor nem a részvényeladás helye számít, hanem ennek a műveletnek a célja. Ha a finanszírozó vezetői irányítási jogot akar szerezni, akkor a vállalkozást „részekben” vásárolja meg különböző tulajdonosoktól.

A portfólióbefektetőt egyáltalán nem érdekli, hogy kitől vásárol részvényeket – csak a gazdasági teljesítményük érdekli.

A közösség megfigyelhető egy adott áru, azaz az értékpapír természetében is. Akár egy portfólió, akár egy közvetlen befektetés részét képezik, bizonyos körülmények között spekulálhatók vagy realizálhatók.

Miben különbözik a közvetlen befektetés a portfólióbefektetéstől?

Mindenekelőtt a közvetlen befektetések különböznek a portfóliós befektetésektől azon eszközök jellegében, amelyek fejlesztésére költik. A portfóliókban szereplő részvények olyan forrásból kerültek megvásárlásra, amelyről a címzett saját belátása szerint, mint pénzügyi eszközzel rendelkezik. A közvetlen beruházás szigorúan célzott felhasználást jelent (befektetett eszközök beszerzése, felújítása, korszerűsítése, építése stb.).

A másik különbség az összeg. A portfólió tartalmát többféle típusú és típusú értékpapír alkotja. Egy ilyen struktúra alkalmas a diverzifikációra, de teljességgel alkalmatlan a befogási (abszorpciós) stratégiára. Vagyis nehéz egy portfólióban nemcsak az irányító részesedést, hanem az egyéni vállalkozás teljes tőkéjének tizedét is koncentrálni.

A harmadik jelentős különbség a befektetések terén mutatkozik. A portfólióban lévő részvények meglehetősen hosszúak lehetnek, de bármikor eladhatók, ha megszűnnek a pénzügyi megtérülésük. Vannak más megfontolások is az eladással kapcsolatban, különösen a spekulatívak.

A közvetlen befektetés hosszú távú (legalább öt év) befektetésnek számít. Az ilyen hosszú ciklus oka a művelet természetében rejlik. Egy ilyen beruházás értelemszerűen a termelési kapacitások fejlesztésére és az azt követő megtérülésre irányul. Nem sok értelme van megszabadulni az értékpapíroktól a nullapont elérése (a profittermelés megkezdése) előtt.

Oroszországban a portfólió- és a közvetlen befektetések közötti különbséget egyértelműen az utóbbiak elterjedtsége mutatja. A hazai gazdaság körülményei között a személytelen értékpapírokhoz való hozzáállás óvatos, különösen a tőzsde alacsony fejlettsége mellett.

Az USA-ban a lakosság jelentős része vesz részt tőzsdei ügyletekben. Az egyszerű állampolgárok részvényeket vásárolnak, saját portfóliót alakítanak ki (önmagától vagy a szolgáltatások igénybevételével pénzügyi tanácsadók), azaz befektetőként lépnek fel. Az oroszok nem bíznak az értékpapírokban. Maguk a vállalkozások pedig (különösen a sikeresek) szívesebben keresnek más külső tőkeforrásokat, tartva az ellenőrizetlen részvénykibocsátás következményeitől.

Az Orosz Föderációban a közvetlen befektetéseket továbbra is gyakorolják, amikor a finanszírozó tudja, hogy a pénzforgalom kihez megy, és mire költik. Valószínűleg idővel ez az arány megváltozik, és az oroszok az amerikaiakhoz hasonlóan a hazai gazdaság fejlesztésébe fektetik megtakarításaikat.

A befektetésben való részvétel célja: közvetlen, portfólió- és egyéb befektetések

Nyilvánvaló, hogy a közvetlen és a portfólióbefektetők motivációi eltérőek. Az indítékok megértése könnyebb, ha figyelembe vesszük a pénzügyi befektetések besorolását.

Valós beruházásnak nevezzük, ha azok meghatározott eszközök, azaz tárgyi eszközök fejlesztésére irányulnak. Tőkebefektetésként vannak kifejezve. Természetesen a legtöbbjük közvetlen.

A pénzügyi befektetések jövedelemtermelő eszközökbe történő befektetések. Ezek megvalósításával a befektető nem megy bele a kibocsátó vállalkozás gazdasági mechanizmusának bonyolultságába. Elégedett lesz, ha egy bizonyos cégbe fektetett rubel elfogadható mértékű osztalékot kap számára. Ezt a helyzetet írta le Theodore Dreiser amerikai író: a tőzsdei kiskereskedők figyelték, melyik lábról lépnek az aszfaltra, elhagyva a pénzügyi nagyérdemű autóját. Ha balra van, akkor ma már „csapágyaz”, vagyis elad. Ez volt a jelük. A befektetők-finanszírozók nem gondolnak bele, hogyan működnek a befektetett vállalkozások.

Megállapítható, hogy a közvetlen befektető egy adott vállalkozás fejlesztésével és értékének növelésével keres bevételt. Ideális esetben elnyeli a növekvő céget, és megkapja a nyereségének oroszlánrészét. Portfóliós kollégája máshogy megy ugyanahhoz a célhoz - a legjövedelmezőbb vagy legígéretesebb papírokat vásárolja meg.

A befektetési ciklus hossza is besorolási kritériumként szolgál. A két éves vagy annál rövidebb befektetések rövid távúnak minősülnek. Az átlagos idő kettő-három. Minden egyéb befektetés hosszú távú. A ciklusidő jól mutatja a befektető szándékát - gyorsan pénzt keresni vagy az objektumot hosszú ideig fejleszteni.

A tulajdonforma szerint a befektetések a következőkre oszlanak:

• magán;
• állapot;
• belső;
• külföldi;
• közös.

Mindegyik tantárgy a maga céljait követi.

Az állam a projekt finanszírozásakor figyelembe veszi annak társadalmi vagy egyéb fontosságát (például általános gazdasági vagy akár védelmi).

A magánbefektető feladata a profit, de itt sem minden egyszerű. Néha egy különálló gazdálkodó egység monopolhelyzet kialakítására vagy a nemzetgazdaság egész ágazatainak ellenőrzésére törekszik. Egyes esetekben a beruházásokra a monopóliumok elleni küzdelemmel és az állam gazdaságbiztonságával kapcsolatos jogszabályi korlátozások vonatkoznak.

Azok a külföldi befektetők, akik tőkét vonnak ki országukból, sokféle célt követnek. Vannak, akik a vállalkozás számára legkedvezőbb feltételeket keresik (olcsó munkaerő, energia, nyersanyagok, szoros piac stb.). Mások a bevételeket szeretnék diverzifikálni a pénznemek között. Megint mások „jelenlétet jeleznek” a regionális piacokon, bizonyítva ezzel védjegy a jövőt szem előtt tartva. Az ilyen terjeszkedés formái a kölcsönösen előnyös vegyesvállalatok, fióktelepek, külföldi képviseleti irodák és leányvállalatok.

Az ágazati előjellel minden világos: a beruházások a gazdaság egyes célszektoraiba irányíthatók ( Mezőgazdaság, könnyű-, nehéz- vagy egyéb ipar, IT-technológia, kereskedelem stb.).

A befektető érdeklődése egy-egy ágazati specializáció iránt az iparág potenciálját, vagyis fejletlenségét jelzi.

A pénzügyi befektetések osztályozásának másik kritériuma a kockázatosság mértéke. Az agresszív portfólió azt jelzi, hogy a befektető magas megtérülési rátára vágyik a biztonság rovására. A konzervativizmus a megbízható értékpapírok elterjedésében nyilvánul meg, de az esetleges elmaradt nyereséget feláldozzák. A részvényekre vonatkozó likviditási követelményeket a gyors forrásbevonás szükségessége diktálja.

Összegezve a fenti befektetési irányokat, megállapítható, hogy a portfólióbefektetések fő célja a spekulatív jövedelem kitermelése. A közvetlen befektetések a gazdaság reálszektorának fejlesztését célozzák.

Közvetlen és közvetett befektetések: lényeg, formák és alapelvek

A közvetett pénzügyi befektetéseket közvetlen vagy portfólióbefektetéseknek nevezzük közvetítőktől vásárolt értékpapírok formájában.

A speciális alapok, befektetési alapok, bróker- és biztosítási struktúrák, bankok és pénzügyi tanácsadó szervezetek „átviteli kapcsolatként” működnek.

Ezek a közvetítő vállalkozások részesedést szereznek különböző cégekben, majd eladják azokat az érdekelt feleknek. Az értékpapírok kész optimalizált portfóliókban szerepelnek, amelyek figyelembe veszik az egyedi igényeket.

A közvetett befektetéseket közvetettnek vagy közvetítettnek is nevezik. Részesedésük nem haladhatja meg a társaság tőkéjének tizedét. Ellenkező esetben egy ilyen részvénycsomag felhasználható a vállalkozás feletti irányítás megszerzésére, ami a közvetlen befektetésre jellemző.

A közvetlen befektetés azértéktárgyak jegyzett tőkébe történő befektetése gazdasági társaságok által kibocsátott társasági jogokért cserébe. A közvetlen befektetés magában foglalja a hosszú távú kapcsolatok kialakítását a befektető és a vállalkozás között. A tőkében való ilyen részvétel lehetővé teszi a befektető számára, hogy fenntartható módon befolyásolja annak fejlődését.

Közvetlennek minősül a befektetés, ha a befektető ellenőrző részesedéssel (részesedéssel) rendelkezik egy gazdálkodó szervezetben. Az irányító részesedés értéke pedig bizonyos határok között változhat, a részvényesek (résztvevők) közötti mennyiségi megoszlástól függően.

Mi az a portfólióbefektetés

A portfólióbefektetés az bizonyos befektetések, amelyek részvények, hitelviszonyt megtestesítő és származtatott értékpapírok megszerzésével járnak. Ugyanakkor a befektetés alanya nem rendelkezik befolyással a vállalkozás felett. A portfólióbefektetések általában a pénzpiaci eszközök megszerzését jelentik.

A világgyakorlatban a befektetés fogalmának közvetlen besorolásához a részvények (a kibocsátó jegyzett tőkéjében való részesedés) 10%-os tulajdoni aránya elfogadott. Az egyéb befektetések a közvetlen és portfólióbefektetések között nem szereplő műveleteket, valamint a tartalékeszközöket jelentik. Ezek különösen a külgazdasági műveletek finanszírozására használt kereskedelmi (kereskedelmi hitelek), rövid és hosszú lejáratú hitelek, valamint a kereskedelmi bankok, hitelszövetkezetek, lakásszövetkezetek és mások által bevont likvid betétek (lekérésre). pénzintézetek. Ezek a befektetések magukban foglalják a készpénzben végrehajtott befektetési műveleteket, valamint a nemzeti valutában kapott bevétel újrabefektetését is.

A közvetlen befektetések a következőkre oszthatók:

1) külföldön végrehajtott befektetések (külföldi befektetések),

2) befektetés az ország gazdaságába.

A portfólió- és egyéb befektetések pedig eszközökből és kötelezettségekből állnak. A pénzügyi eszközökkel végzett ügyletek külföldi értékpapírok (részvények, befektetési jegyek, kötvények, származékos termékek stb.) vásárlását (eladását) jelentik.

Pénzügyi kötelezettségek

A pénzügyi kötelezettségek belföldi értékpapírokkal végzett műveletek. Az egyéb befektetések a következő eszközöket tartalmazzák: készpénz, folyószámla egyenleg és kereskedelmi bankbetétek, hitelek és egyéb eszközök.

A kötelezettségek közé tartoznak a nemzeti valutában lévő készpénz, a rezidens bankoknál vezetett folyó- és betétszámlák egyenlege, az áruk és szolgáltatások exportjának biztosítására lehívott kereskedelmi hitelek és előlegek, valamint az egyéb kötelezettségek.

Az általános beruházási tevékenység közös termelési együttműködés megvalósítását biztosítja jogi személy létrehozása nélkül. Az ilyen tevékenységeket a felek megállapodása (szerződése) alapján végzik. Ugyanakkor az ilyen megállapodások (szerződések) felhasználásával kapcsolatos tranzakciók elkülönített elszámolását és jelentését tervezik.

Az általánosan elfogadott besorolásban az üzleti befektetéseket 2 típusra osztják - közvetlen és portfólió. Mi a sajátossága mindegyiknek? Miben különböznek alapvetően az ilyen típusú befektetések?

Portfólióbefektetés: a fogalom meghatározása

Portfólió befektetés tőkebefektetés (vagy más anyagi javak), amelynek célja, hogy a befektető részesedést szerezzen egy üzleti társaságban (ha az ilyen társaságok Oroszországban elfogadott besorolásáról beszélünk, akkor ez lehet egy LLC-ben, JSC-ben vagy PJSC-ben való részesedés megvásárlása - valójában, részesedést is tükröz, de különállót pénzügyi eszköz), egy gazdálkodó szervezet kötvényei vagy egyéb eszközei. De milyen célokra használható ez a fajta befektetés?

A portfólióbefektetéseket általában a "passzív" megszerzése érdekében hajtják végre, amely nem igényli a befektető részvételét a tőkekezelésben, nyereséget:

• annak a társaságnak a tőkésítésének utólagos emelése miatt, amelyben részvényeket vagy részvényeket szereznek, és a megfelelő részvény vagy részvény értékesítése miatt;
• kötvények utáni kamat fogadásával;
• a cégtől vásárolt egyéb eszközök árának emelésével.

Ugyanaz a befektető portfólióbefektetéseket hajthat végre, különböző üzletágakkal kölcsönhatásba lépve, és eltérő státuszú a szervezet vezetése által meghozott döntések befolyásolásának képessége szempontjából. Ám a portfólióbefektető rendszerint kisebbségi részvényes vagy a társasággal jogilag nem kötődő kereskedő – olyan állampolgár, aki megragadja a lehetőséget, hogy a társaság tőzsdén forgalmazott részvényeit megszerezze.

Ugyanaz a befektető különböző üzletekben vehet részt, egyfajta „portfóliót” alkotva különböző eszközökből. Lehetséges, hogy egy részük nyereséges, más rész veszteséges, de a befektető feladata az lesz, hogy olyan optimális egyensúlyt találjon a befektetések között, hogy a „portfólió” így vagy úgy nyereséges legyen.

A portfólióbefektető státusza összehasonlítható a pénzintézeti betétes státuszával. Mindkét tárgyat közös vonás jellemzi: a döntéshozatali szándék (és sok esetben a felhatalmazás) hiánya az aktív szerepvállalásra:

• vállalkozásba (betétes esetén bankba) befektetett tőke kezelése;
• olyan vállalkozás vezetése, amelybe pénzeszközöket fektetnek be.

ahol, portfólióbefektetési kockázatok, általában aránytalanul magasabb, mint azok, amelyek a bankbetét formájában megvalósuló befektetéseket jellemzik. A tény az, hogy a befektetések minden típusa elsősorban az általános polgári jog hatálya alá tartozik, amely a szerződési szabadság és a jogviszonyokban részt vevő felek egyenlőségének elvén alapul. Annak a befektetőnek, aki úgy dönt, hogy részesedést szerez egy társaságban, tisztában kell lennie azzal, hogy befektetéseit kizárólag ennek a társaságnak a vagyona biztosítja (ha LLC státusú, akkor az alaptőke, amely jóval kevesebb is lehet, mint a társaságé. kötelezettségek).

Természetesen bizonyos esetekben lehetőség van a portfólióbefektető veszteségeinek kompenzálására további forrás igénybevételére - ezzel a tulajdonosokat (esetenként menedzsereket, kapcsolt vállalkozásokat) leányvállalati felelősségre vonni. Ez a forrás azonban főszabály szerint csak a megfelelő okirat kiállításával válik az érdeklődő rendelkezésére ítélet. A jelenlegi szabályozás szintjén a leányvállalati felelősség mechanizmusa nagyon felületesen szabályozott, erre alapból támaszkodni a befektető számára meggondolatlanság. De ahogy a bírósági gyakorlat azt mutatja, ilyen esetekben természetesen van esély a kár megtérítésére, és a befektetőnek jogában áll számítani a számára kedvező bírósági döntésre.

A banki betéteseket viszont - és ez közismert tény - a speciális pénzügyi jogszabályok - a betétbiztosításra vonatkozó - normák is védik. Ha egy pénzintézet csődbe megy, amelyben egy személy betéttel rendelkezik, akkor az állam a Betétbiztosítási Ügynökség képviseletében a törvény által garantált összegen belül visszaadja a betét tulajdonosának a betét összegét (most 1,4 millió). rubel, de külön-külön is alkalmazható több bank betétei szerint).

De ha a betét összege meghaladja a törvényben meghatározott összeget, akkor az állampolgárnak, akárcsak a portfólióbefektetőnek, bírósági úton kell behajtania a tartozást a csődbe ment pénzintézettől, és csak a bankok rendelkezésére álló vagyon terhére. . Természetesen ebben az esetben is lehetséges a leányvállalati felelősség, de előfordulhat, hogy a befektetőnek jelentős erőfeszítéseket kell tennie a felelősség mechanizmusának elindításához - nem kevesebbre, mint amennyire egy portfólióbefektetőnek szüksége lehet annak a cégnek a csődje esetén, amelyben vásárolt. részesedést vagy részvényeket.

A befektetés másik gyakori típusa a közvetlen befektetés. Tanulmányozzuk részletesebben sajátosságaikat.

Mi a közvetlen befektetés?

A „közvetlen befektetés” fogalmának két fő meghatározása van:

1. Hogyan pénzügyi befektetés termelési eszközökben, infrastruktúrában, személyzet felvételében, bizonyos szerzői jogok megszerzésében - vagyis olyan erőforrásokban, amelyek közvetlenül befolyásolják a vállalkozás teljesítményét és pénzügyi eredményeit.

Szűk értelemben a „közvetlen befektetés” ebben a definícióban felfogható például megbízásként vezérigazgató(amelynek nem lehet részvénye vagy részesedése a vállalkozás jegyzett tőkéjében), bizonyos termelési erőforrások vásárlásakor. Vagy akár a beosztott igazgató utasítása - az igazgató által meghatározott típusú berendezések vásárlására elkülönített pénzösszeg felosztásáról (a beosztott alkalmazottnak magának kell választania).

1. Vállalkozás irányító részesedésének (alaptőke főrészesedésének) megszerzéseként, amelynek eredményeként a befektető lehetőséget kap az üzletben történő döntéshozatal közvetlen befolyásolására (amit ebben az esetben az igazgató befolyásolhat köteles engedelmeskedni, amikor a fent említett „közvetlen befektetésről” dönt.

Sok esetben ez a két portfólióbefektetési mechanizmus szorosan összefügg. Így az első beruházás megvalósításának feltétele lehet a második mechanizmus megvalósítása és fordítva (sőt, szabálynak tekinthető a fordított lehetőség is - csak ha lehetséges az üzletvezetés, akkor a befektető ténylegesen felhatalmazást kap hogy a tőkét alapokhoz és egyéb termelési forrásokhoz irányítsák). De egy olyan forgatókönyv is, amelyben az alapokba történő kompetens „közvetlen befektetés” oda vezethet, hogy egy személy „közvetlen befektető” pozícióba kerül, ami hatással van az üzlet egészére. Például, amikor egy igazgató, miután nagy szerződést kötött egy magasabb szervezettől származó pénzeszközök megvásárlására, a legpozitívabb asszociációkat váltja ki a szervezet tulajdonosai között az igazgató képesítésének értékelése tekintetében. Ennek eredményeként megállapodnak abban, hogy eladják neki a részesedését egy leányvállalatban - az általa vezetett leányvállalatban.

Figyelemreméltó jogviszony-láncot lehet felépíteni, ha a vállalkozó „közvetlen befektetést” hajtott végre, amely a társaság irányító részesedésének megvásárlásával jellemezhető, majd ezt követően jogkörét felhasználva „közvetlen befektetést” hajt végre a megszerzésben. a szervezet befektetett eszközei (és ezeket a jogköröket használja ezen alapok kezelésére) .

Tekinthető-e közvetlen befektetőnek a cég alapítója (opcióként annak egyedüli tulajdonosa)? Természetesen, mivel rendelkezik a közvetlen befektető szerepére jellemző kulcsjogosultságokkal - az alapokba való befektetés képességével, valamint az üzletfejlesztéssel kapcsolatos döntések meghozatalával. Így ebben az esetben a közvetlen befektetés első jele, amely a szükséges jogkörök meglétét tükrözi a befektetőben, válik a kulcsfontosságúvá.

Sőt, ha a közvetlen befektetésről beszélünk, nem lehet figyelembe venni, hogy a vállalkozás milyen jogi formában működik. Egy személy egyéni vállalkozóként folytathat üzleti tevékenységet (és ennek megfelelően elvileg nem adhatja el a részesedését senkinek), ugyanakkor olyan tevékenységeket hajthat végre, amelyek teljes mértékben jellemzik a közvetlen befektető jogkörét. jel.

Mi a kapcsolat a közvetlen és a portfólióbefektetés között?

A közvetlen és a portfólióbefektetések alapvetően különböznek egymástól abban, hogy az elsőt a vállalkozó legaktívabb részvétele jellemzi - legyen az egyéni vállalkozói státuszú vállalkozás egyedüli irányítója, vagy az üzletben meghatározó részesedés tulajdonosa. . Ő lesz a felelős a társaság tőkekezelésével kapcsolatos kulcsfontosságú döntések meghozataláért, és adott esetben az üzletág egészének és egyes területeinek fejlesztésével kapcsolatos döntések meghozataláért. Például részben:

• marketingstratégia kidolgozása;
• belső vállalati szabványok kialakítása az alkalmazottak és a vezetés, az egyes szakembercsoportok közötti interakcióhoz;
• a pénzügyi és vezetői számvitel elveinek meghatározása.

A közvetlen befektetés kockázatait az azokat végrehajtó személy főszabály szerint teljes körűen vállalja. Kezeli a saját vagy kölcsönzött (vagy portfólióbefektető által befektetett) tőkét, meghatározza és a gyakorlatban végrehajtja a különböző vállalati erőforrások kezelésének politikáját.

Összevonható-e egymással a 2 vizsgált befektetéstípus?

Az a helyzet, hogy a lényegük alapvetően nem mond ellent egymásnak. Valójában mindkét befektetéstípus - közvetlen és portfólió - más-más jogviszonynak felel meg, amelyek egyidejűleg is végrehajthatók, és így nem zavarják egymást.

A közvetlen és a portfólióbefektetések megkülönböztetésének fő kritériuma a befektető szerepe. Közvetlen befektetés esetén ezt a szerepet a következők jellemzik:

• tőkekezelési és üzleti döntéshozatali jogkörrel rendelkezik;
• felelősségvállalás az ilyen gazdálkodás eredményeiért (beleértve a vállalkozás csődje esetén a leányvállalati felelősség mechanizmusának kereteit is).

A portfólióbefektetést végző vállalkozó viszont:

1. tőkekezelő (de nem kezelő), de csak a törvényben vagy megállapodásban meghatározott keretek között (lehetséges, hogy a befektető nem vonhat ki egyszerűen pénzt egy vállalkozásból);
2. olyan személy, aki a gazdálkodó szervezetnek a gazdasági tevékenység eredményeiért való felelőssége tekintetében nagyobb felhatalmazással, mint kötelességgel rendelkezik (de lehetséges az ellenkező helyzet is, amikor az alaptőkéből való részesedés formájában megvalósuló portfólióbefektetés pénzügyi forrássá válik) a szervezet tartozásának biztosítására).

Kompatibilis a 2 megadott szerepkör? Természetesen mindegyiket, és szinte bármilyen kombinációban, ugyanaz a személy, sőt, ugyanabban a vállalkozásban is elvégezheti. Természetesen néhány forgatókönyvet nehéz megvalósítani a gyakorlatban, mivel ezek megvalósítása gazdaságilag nem túlságosan megvalósítható (például amikor egy JSC egyedüli tulajdonosa kereskedőként saját cége részvényeit szerzi meg, nincs értelme bonyolítja a tőkeforgalmat ilyen módon, de ennek ellenére előfordulhatnak ilyen kapcsolatok). Ám a közvetlen és a portfólióbefektetések e szerepei között alapvető ellentmondások rendkívül ritkák. Ez általában a jogszabályok sajátosságaiból vagy a szerződés rendelkezéseiből adódik (annak ellenére, hogy ezek nem mondanak ellent egymásnak és más normáknak, beleértve a magasabbakat is, ha a törvényről beszélünk).

Ezért, amikor eldönti, hogy melyik befektetést válasszon – közvetlen vagy portfólió – a vállalkozónak valójában választása előtt kell állnia, hogy milyen szerepet töltsön be az üzletben. Passzívabb és esetleg kisebb kockázattal jellemezhető - portfólióbefektetésekkel, illetve aktívabb, de nagyobb döntési felelősséggel járó - közvetlen befektetésekkel.