Хамтын сангууд номоороо a эрүүл ухаан. "Ухаалаг хөрөнгө оруулагчдад зориулсан шинэ шаардлага" Америкийн санхүүч Жон Богл хөрөнгө оруулалтын эрин үеийг нээжээ.
Нэр:Нийтлэг мэдрэмжийн хамтын сангууд. Боломжит хөрөнгө оруулагчийн шинэ шаардлага"
Жон Богл
Хэвлэл:Москва, Alpina Publisher, 2002 он
Азын эрхэм
Жон Богл бол эргэлзээгүй маш азтай хүн. Тэрээр чинээлэг гэр бүлд төрсөн ч 1929 оны Их хямрал эхлэхээс таван сарын өмнө эцэг эх нь дампуурчээ. Тэрээр ихэр дүүгийнхээ хамт улсын сургуульд үнэ төлбөргүй сурдаг байсан ч гайхалтай амжилтанд хүрсэнийх нь төлөө тэдэнд хувийн сайн сургуульд суралцах тэтгэлэг олгожээ. Принстоныг төгссөний дараа (аль хэдийн ахгүй) тэрээр Америкийн анхны хамтын сангуудын нэг (хамтын сан, орос хэлээр бол хамтын хөрөнгө оруулалтын сан) - Веллингтон менежментийн компанид элссэн. 20 жилийн турш тэрээр гүйцэтгэх дэд ерөнхийлөгч болтлоо өсч, Веллингтоныг үүсгэн байгуулагчийн дуртай байсан бөгөөд түүнийг компанийн удирдлагад орлуулах ёстой байсан боловч 1973 онд тэрээр хэд хэдэн өөр санг худалдан авч, гамшигт үр дүнд хүрч, ажлаас нь халжээ.
Гэхдээ дахин азтай. "The Vanguard Group" хэмээх өөрийн менежментийн компанийг нээсэн. Би үүнийг яг цагтаа нээсэн - яг энэ мөчид хамтын сангийн өсөлт эхэлсэн.
Арвин туршлага
Энэ өсөлтөөс өмнө хамтын сангууд нь нэлээд чинээлэг америкчуудын хувьд чухал "сэдэв" байсан бол өсөлтийн дараа тэд өмнөх шигээ дундаж америкчууд банк руу мөнгө зөөдөг хэрэглээний санхүүгийн зах зээлд оролцогч болжээ. Үүнд олон шалтгаан байсан - банкуудын өрсөлдөх чадвараа алдсанаас (Вьетнамын дайны төгсгөлд банкууд хадгаламжийн хүүг 4-5% -иас дээш хязгаарлаж байсан) - энэ бүхэн эриний өмнөхөн юм. АНУ-ын түүхэн дэх хамгийн том инфляци) дундаж давхаргын бодит бэхжилтэд (60-аад оны эхэн үеэс 80-аад оны дунд үе хүртэл хамгийн их инфляцийн эрин үе байсан) доод түвшинэдийн засгийн тэгш бус байдал, ажилчид хүртэл хувийн байшин худалдаж авах боломжтой байсан).
Дахиад 25 жилийн дараа The Vanguard Group нь АНУ-ын үл хөдлөх хөрөнгийн менежментийн томоохон компаниудын нэг болжээ. Мөн 70 насныхаа төрсөн өдрөөр Жон Богл энэхүү номыг бичсэн нь түүний нэрийг санхүүгийн салбарын "алдрын танхим"-д авчирсан юм. Америкт хамгийн амжилттай менежерүүд цөөхөн хэдий ч салбарыг бүхэлд нь өөрчилсөн хэдхэн хүн л байдаг.
Боглын үүсгэн байгуулсан анхны сан нь S & P500 индексийн нэг хэсэг болох хувьцаанаас бүрдсэн индексийн сан байсан нь баримт юм. Индекс сангуудын менежментийн хувьд Богле мэргэжлийн ур чадвараа ашиглан хамгийн сайн үр дүнд хүрнэ гэж амласан менежерүүдээс бага хувийг авсан - үйлчлүүлэгчдийн мөнгө орж ирсний дараа индексээс нэмэлт хувьцаа худалдаж авах шаардлагагүй болно. Тарифын зөрүү нь асар их хэмжээний дараалал байв: 2000-аад оны эхээр идэвхтэй санг удирдахад жил бүр хувьцаа эзэмшигчдийн хөрөнгийн 2%, идэвхгүй (индексийг дагаж мөрддөг байсан тул ингэж нэрлэдэг) - жилд 0.1-0.2% зарцуулдаг байв. .
Хэвтээ чулуун дор ...
Үүний үр дүнд Жон Богл тунхаг бичжээ. Идэвхгүй хяналтын ирээдүйн эцсийн ялалтын тунхаг. Мэдээжийн хэрэг, энэ нь илүү нимгэн байж болох байсан - ядаж Маркс, Энгельс нар 23 хуудас бүхий "Коммунист тунхаг"-тай адил - гэхдээ Богле 500 гаруй хуудас бичсэн. Тэр хүн 50 жилийн туршлагаа дүгнэсэн хэвээр байна.
Хэрвээ хэн нэгэн түүнд хагас мянган хуудсыг даван туулах тэвчээр байхгүй гэж үзвэл тэрээр Википедиагаас Боглийн тухай бүлгийг хайж олох боломжтой бөгөөд түүний зарчмуудын хураангуйг ердөө 8 оноотой байдаг. Жон Боглын хамгийн чухал мэдэгдэл бол идэвхтэй сангийн менежерүүдэд төлсөн мөнгө чинь эргэж ирдэггүй. Өөрөөр хэлбэл, "хэн нэг нь энд тэнд хааяадаа" хураамжаас илүү орлого олох боломжтой - менежментийн төлбөр, гэхдээ эдгээр нь богино хугацааны интервалууд бөгөөд эдгээр нь өөр өөр менежерүүд, байнгын ялагч гэж байдаггүй бөгөөд хэн азтай болохыг таамаглах боломжгүй юм. Тэгвэл арчаагүй менежерүүдэд мөнгө төлөхийн тулд хөрөнгө оруулалтаас мөнгө салгаж яах вэ.
Манифест нийтлэгдсэний дараа идэвхтэй болон идэвхгүй хөрөнгө оруулалтыг дэмжигчдийн хооронд ширүүн тулаан шууд эхэлсэн бөгөөд сүүлийнх нь Боглехедс, өөрөөр хэлбэл "Боглехед" гэсэн хоч авсан. Эдгээр маргаан, дашрамд, одоо ч үргэлжилсээр байгаа боловч бурхадын үр дүн нэлээд үнэмшилтэй байна. 2002 онд S&P жил бүр гаргадаг SPIVA (S&P Indices Versus Active) судалгааг гаргаж эхэлсэн бөгөөд үүнд идэвхтэй сангууд идэвхгүй хөрөнгийн эсрэг хэрхэн тоглож байгааг үнэлдэг (мэдээж индекс дээр нь үндэслэн). Судалгааны үр дүн нэлээд тодорхой байна. 2000-аад оны дунд үе гэхэд идэвхтэй сангууд гүйцэтгэлийг үнэлэхдээ өрсөлдөж буй индексийнхээ гүйцэтгэлийг харуулах нь түгээмэл болсон. Гэхдээ хамгийн тод үр дүн нь мэдээжийн хэрэг, эдгээр төрлийн санд оруулсан мөнгө юм. Хэрэв 1999 онд АНУ-д индексжүүлсэн хөрөнгө оруулалт 100 тэрбум долларт хүрч, нээлттэй идэвхтэй сангууд 4.2 их наяд доллар босгосон бол 2017 онд тэд хожсон боловч 7 их наяд долларын эсрэг 10 их наяд ам. 7 их наяд ам.долларт нээлттэй индексийн сангууд (Боглын удирддаг) болон биржийн арилжааны сангууд (биржийн арилжааны сан) хоёулаа багтаж байгаа бөгөөд хувьцаа нь бирж дээр чөлөөтэй арилжаалагддаг индексийн сангууд болон индекст хөрөнгө оруулалтыг хөгжүүлэх дараагийн алхам юм. Нэг компанийн хувьцааны оронд та худалдаж авч болно, Жишээлбэл, тэр даруй тодорхой салбарын хувьцааг өсгөх санаа гарч ирнэ.
Одоо Орос бол одоохондоо "айгаагүй идэвхтэй хөрөнгө оруулагчдын орон" юм. Цөөн тооны индексийн сангууд байдаг, ETF-ууд дөнгөж шинээр гарч ирж байна. Индекс дэх хөрөнгө оруулалтын өсөлтөд манай зах зээлийн харьцангуй жижиг хэмжээ саад болж байна (Жон Богл 1973 онд нээлтээ хийхээс өмнө анхны сандаа 1 тэрбум доллар цуглуулсан - 2018 онд бидний идэвхгүй удирдсан хөрөнгө оруулалтын нийт хэмжээ ийм хэмжээнд өсөх магадлал бага байна. түвшин) болон менежерүүдийн хүчтэй эсэргүүцэл. Бага хэмжээний хөрөнгө оруулалттай менежерүүдийн цалингийн бага хэмжээ нь Оросын хөрөнгө оруулалтын менежерүүдийн хямдхан өмднөөс хол байх боломжгүй юм (жишээлбэл, 2000-аад оны дундуур Москвагийн Банкны Менежментийн компани жилд 5% авдаг байсан). индексийн санг удирдахад зориулагдсан.)
Товчхондоо, хөрөнгө оруулалтын өөр хувилбаруудын талаар илүү ихийг мэдэхийг хүсч, менежерүүдэд илүү их мөнгө төлөхийг хүсдэггүй хүмүүст Жон Боглийн номыг унших нь зүйтэй юм. За, ядаж 370-р хуудас хүртэл - энэ мөчид бүх гол аргументууд гарах болно. Хувьцаа эзэмшигчдийн хөрөнгийг ямар нэгэн зарчмын дагуу (индекс, салбар эсвэл улс) хувьцаанд байршуулдаг биржийн арилжааны сан
Хөрөнгө оруулалтын заль мэх, зах зээлийн бодит байдал, бизнесийн ертөнцийг зөв ойлгохын тулд та маш их цаг зарцуулах хэрэгтэй болно. Мэдээжийн хэрэг ном бол зайлшгүй зүйл юм. Гэхдээ юу уншиж, хаанаас эхлэх вэ? Сэтгүүлчид Yahoo! Санхүү жагсаалт гаргасан шилдэг номуудхөрөнгө оруулалт дээр.
Питер Линчийн арга. Хувь хөрөнгө оруулагч Питер Линчийн стратеги ба тактик
Энэ ном танд зах зээл, хөрөнгө оруулалтын талаар хэрхэн бодох, магадгүй бизнесийн талаар бичихийг зааж өгөх болно. Питер Линч домогт Фиделити Магелланы сангийн тэргүүн байсан хамтын сан. Линч гүйцэтгэлд нь итгэлтэй байсан тэргүүлэгч компаниудын хувьцааг худалдаж авахдаа гайхалтай амжилтанд хүрсэн: жишээлбэл, Данкин Донутс үргэлж зочдын хөл хөдөлгөөн ихтэй байдгийг хараад тэр тэдний хувьцааг худалдаж авсан.
Линч мөн хоёр баггер, гурван уутчин гэсэн нэр томъёог гаргаж ирсэн (худалдан авснаас хойш үнэ нь хоёр, гурав дахин өссөн хөрөнгийн хувьд). Энэхүү ном нь энгийн хэлээр, хөгжилтэй түүхүүдээр дүүрэн бичигдсэн тул хөрөнгө оруулалтын чиглэлээр анхлан суралцаж буй хүн ч төвөггүй унших болно.
Ухаалаг хөрөнгө оруулагч Бенжамин Грахам
Ухаалаг хөрөнгө оруулагч бол хөрөнгө оруулагч бүрийн лавлах ном юм. Үүнийг Колумбын их сургуулийн профессор, агуу Уоррен Баффетын зөвлөгч Бенжамин Грахам бичсэн. Энэ ном 70 орчим жилийн настай хэдий ч Грахамын зөвлөгөө өнөөг хүртэл хамааралтай хэвээр байна - ялангуяа хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл зүйн алдааны сэдвээр.
Томас Стэнлигийн "Миний хөрш саятан"
Уоррен Баффет, Лоуренс Каннингэм нарын "Хөрөнгө оруулалт, корпорацийн санхүү ба компанийн менежментийн тухай эссе"
Баффетийн тухай олон ном бичсэн боловч энэ нь магадгүй хамгийн шилдэг нь байж магадгүй, учир нь Баффет өөрөө үүнийг бичсэн. Уг ном нь өөрөө хувьцаа эзэмшигчдэд хандсан захидлын цуглуулга боловч эдгээр бүх мессежүүд нийлээд хөрөнгө оруулагчдад зориулсан библи болсон юм.
Common Sense Mutual Funds by John Bogle
Жон Богл энэ санааг энгийн үгээр илэрхийлжээ идэвхтэй хөрөнгө оруулалтнь алдагдалтай бизнес бөгөөд цорын ганц үр дүнтэй стратеги бол хямд, төрөлжсөн хамтын санд (Vanguard 500 Index сан гэх мэт) хөрөнгө оруулалт хийх явдал юм. Түүний зөв байсан уу? Наад зах нь буруу биш.
Уоррен Баффет Боглыг хөрөнгө оруулалтын ертөнцийн "баатар" гэж нэрлэсэн. Энэ ном нь зохиогчтой адил: энэ нь илэн далангүй бөгөөд түүнд ямар ч илүүц үг байдаггүй.
Төсвийн ерөнхийлөн захирагчийг төрөлжүүлэх, тэнцвэржүүлэх, дахин хөрөнгө оруулалт хийх ногдол ашигболон татварын нягтлан бодох бүртгэл - мөн санхүүгийн ашиг сонирхол нь сонирхолтой түүх болж хувирдаг.
Бэлтгэсэн: Таяа Арьянова
Та бүхний мэдэж байгаачлан Томас Пэйний ятгаж, сайн тайлбарласан аргументууд ялалт байгуулав. Америкийн хувьсгал нь засгийн газар, иргэд, нийгмийн хариуцлагыг тодорхойлсон АНУ-ын Үндсэн хуулийг төрүүлсэн. Пэйний зохиолуудаас санаа авч, би 1999 онд хэвлэгдсэн "Хамтын сангийн нийтлэг ойлголт" номоо нэрлэж, хөрөнгө оруулагчдыг өрөөсгөл үзлээс ангижруулж, оюун санаагаа өнөөгийн цаг үеийн хязгаараас илүү сайн өсгөхийг уриалсан. Шинэ номондоо би дахин ижил аргыг ашигласан.
Хэрэв би "хэрэгцээний бодит байдлыг хангалттай олон хүнд тайлбарлаж, сайтар, гүн гүнзгий, цогцоор нь тайлбарлаж чадсан бол хүн бүр бүх зүйлийг ойлгож, бүх зүйл шийдэгдэх болно гэдэгт эргэлзэх зүйл алга."
Хамтын сангийн тухай нийтлэг ойлголтоор би өнөөгийн сэтгүүлчдийн нэг Майкл Келлигийн миний идеалист зан чанарт нийцүүлэн иш татав: "Мөнхийн мөрөөдөл (идеалист хүний) бол аливаа зүйлийн жинхэнэ байдлыг хангалттай хэмжээнд тайлбарлаж чадах юм бол. Хүн бүр үүнийг сайтар, гүн гүнзгий, цогцоор нь хийвэл хүн бүр бүх зүйлийг ойлгож, бүх зүйл шийдэгдэх болно гэдэгт эргэлзэхгүй байна. Энэ ном нь таны бүх асуудлыг ойлгож, шийдвэрлэхийн тулд анхааралтай сонсож, тунгаан бодож, тунгаан бодоход бэлэн байгаа хүмүүст санхүүгийн систем хэрхэн ажилладаг талаар тайлбарлах гэсэн миний оролдлого юм. Мэдээжийн хэрэг бүгд биш, гэхдээ ядаж - хувийн санхүүгийн сайн сайхан байдалтай холбоотой асуултуудад хариулах.
Зарим хүмүүс 1974 онд Vanguard-ийг үүсгэн байгуулж, 1975 онд дэлхийн анхны индексийн хамтын сангийн хувьд би та бүхнийг өөрийн үзэл бодлоо хуваалцахыг ятгахын тулд өөрийн ашиг сонирхлыг баримталж байна гэж хэлж магадгүй юм. Мэдээжийн хэрэг! Энэ нь намайг баяжих учраас биш (би түүнээс сохор зоос ч олохгүй байгаа юм), харин олон жилийн өмнө Vanguard сангийн үүсгэн байгуулсан зарчмууд (үнэ цэнэ, бүтэц, стратеги) намайг баян болгоно. Та.
Индекс сангуудын эхэн үед миний хоолой цөлд уйлж буй хоолой шиг байсан. Гэвч аажмаар эрх мэдэлтэй, ухаалаг хүмүүс эргэн тойронд гарч ирж эхэлсэн бөгөөд тэдний санаанууд нь би эрхэм зорилгоо биелүүлэх урам зоригийг авсан. Өнөөдөр хамгийн амжилттай хөрөнгө оруулагчдын ихэнх нь индексийн сангийн үзэл баримтлалыг тууштай дэмжиж байгаа бөгөөд эрдэм шинжилгээний салбарт энэ хандлагыг бараг санал нэгтэй хүлээн зөвшөөрч байна. Гэсэн хэдий ч та миний үгийг хүлээж авах шаардлагагүй. Хөрөнгө оруулалтын тухай үнэнийг хүргэхээс өөр зорилгогүй бие даасан шинжээчдийн санаа бодлыг сонсоорой. Та бүлэг бүрийн төгсгөлд тэдний мэдэгдлийг олох болно.
Жишээлбэл, Пол Самуэлсон (Нобелийн шагналт, Массачусетсийн Технологийн Их Сургуулийн эдийн засгийн профессор, би түүнд энэ номыг зориулав) хэлэхдээ: "Боглийн санааны ачаар бид, сая сая хадгаламжчид 20-иод жилийн дотор хөршүүдийнхээ атаархлыг төрүүлж чадна. жил. Үүний оронд бид ийм гайхалтай боломжуудыг анхаарч үзэхгүй тайван унтсаар байна.
Үүнийг хэлэх өөр нэг арга бол Шейкерсийн сүлд дууны үгийг ашиглах явдал юм: "Энгийн байх нь бэлэг, эрх чөлөөтэй байх нь бэлэг, хэрэгтэй газар байх нь бэлэг юм." Хөрөнгө оруулалттай холбоотой энэ аргыг ашиглан бид дараах дүрмийг томъёолж болно. энгийниндексийн санд хөрөнгө оруулалт хийх чөлөөлдөгТа санхүүгийн системийн үйл ажиллагаатай холбоотой бараг бүх шаардлагагүй зардлаас гарах бөгөөд үүний үр дүнд та нэг төрлийн бэлэгхэлбэрээр хуримтлагдсан хадгаламж хэлбэрээр энэ нь Энэ нь байх ёстой, өөрөөр хэлбэл алдагдалгүй.
Харамсалтай нь санхүүгийн систем удаан хугацаанд өөрчлөгдөөгүй хэвээр үлдэж чадахгүй. Гэсэн хэдий ч өөр төрлийнХөрөнгө оруулалтын орчин өөрчлөгдөнө гэдэг нь хөрөнгө оруулалт хийхдээ хувийн ашиг сонирхлоо хэрэгжүүлэхээ боль гэсэн үг биш юм. Та үнэтэй галзууралд оролцох шаардлагагүй. Хэрэв та хувьцаа худалдаж авах, зах зээлийг ялах гэсэн оролдлого хийхээс татгалзаж, ялалт байгуулах тоглоомыг сонгосон бол энгийн байдлаар эхэлж болно: эрүүл саруул ухаанаа ашиглаж, системийг ойлгож, зөвхөн өөрийн зарчмын дагуу хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой. Энэ нь бараг бүх шаардлагагүй зардлаас зайлсхийх болно. Эцэст нь, компани ирэх жилүүдэд ямар орлого олохоос үл хамааран (энэ нь тэдний хөрөнгийн болон бондын зах зээл дээрх үйл ажиллагаанаас хамаарна) та шударга хувьцааны эзэн болох баталгаатай болно. Үүнийг ойлгосноор бүх зүйл зөвхөн эрүүл саруул ухаанаар тодорхойлогддогийг та олж мэдэх болно.
Жон Клифтон Богл (1929 оны тавдугаар сарын 8) бол Америкийн бизнесмэн, нэрт хөрөнгө оруулагч, үүсгэн байгуулагч, асан юм. Гүйцэтгэх захирал Vanguard групп нь дэлхийн хамгийн том хамтын сангуудын нэг юм. Common Sense Mutual Funds-ийн шилдэг борлуулалттай зохиолч. Боломжит хөрөнгө оруулагчийн хувьд шинэ шаардлага”.
Жон Богл болон түүний ихэр ах Дэвид нар АНУ-ын Нью Жерси мужийн Монклэйр хотод төржээ. Гэр бүл нь Их хямралын үр дагаварт өртсөн. Богл Блэйр академийн хувийн дотуур байранд бүрэн тэтгэлэгээр суралцаж, 1951 онд Принстоны их сургуульд бакалаврын зэрэг хамгаалж, Пенсильванийн их сургуульд орой болон ням гарагийн ангид суралцсан. Төгсөлтийн ажилБоглийн "Хөрөнгө оруулалтын компанийн эдийн засгийн үүрэг" номонд тэрээр шинээр бий болж буй хамтын сангуудын зарчмуудыг тодорхойлсон нь хөрөнгө оруулалт хийх арга барилыг өөрчилснөөр бүх салбарт нөлөөлсөн.
Сургуулиа төгсөөд Жон Богл Веллингтон Менежментийн компанид ажилд орж, түүнийг үүсгэн байгуулагч Уолтер Л.Морганы удирдлага дор ажиллажээ.
Тус компанид амжилттай ажилласны дараа 1965 онд 35 настайдаа Жон Богл гүйцэтгэх дэд ерөнхийлөгч болсон боловч 1973 онд Боглын зөвшөөрлөөр Веллингтоны авсан хөрөнгийн өгөөж огцом буурчээ. Хувьцааны үнэ унасны үр дүнд компанийн нийт хөрөнгө 2.6 тэрбум доллараас 2 тэрбум доллар болж буурчээ.1974 оны 1-р сард Боглийг ажлаас нь халжээ.
1974 онд Богл The Vanguard группыг үүсгэн байгуулжээ. Түүний удирдлаган дор тэрээр хоёр дахь нь болжээ хамгийн том сандэлхийн харилцан хөрөнгө оруулалт. 1975 онд Евгений Фама, Бертон Малкиел, Пол Самуэлсон нарын ажлын нөлөөгөөр Жон Богл Vanguard 500 индексийн санг олон нийтэд нээлттэй байх анхны индексийн хамтын сан болгон байгуулжээ. Тус сангийн хөрөнгө 1975-2002 онд 1.8 тэрбум доллараас 600 тэрбум доллар болж өссөн байна.
Жон Богл нь Блэйр академийн Удирдах зөвлөлийн гишүүн, Йелийн Удирдлагын Сургуулийн Корпорацийн засаглал, гүйцэтгэлийн Миллстейн төвийн зөвлөх зөвлөлийн гишүүн юм.
Богл нь мөн Филадельфи дахь АНУ-ын үндсэн хуульд зориулсан музейн Үндэсний Үндсэн хуулийн төвийн итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчийн зөвлөлийн гишүүн юм. Тэрээр 1999-2007 онд тус сангийн захирлуудын зөвлөлийн даргаар ажиллаж байсан. 2007 онд тэрээр энэ албан тушаалаа Ерөнхийлөгч Жорж Бушид шилжүүлсэн.
Ном (2)
Капитализмын сүнсний төлөөх тэмцэл
Энэ номонд домогт хөрөнгө оруулагч, дэлхийн хоёр дахь том Vanguard индексийн хамтын сангийн үүсгэн байгуулагч Жон Си Богл сүүлийн хэдэн арван жилд Америкийн капитализмын өөрчлөлтийн түүхийг өгүүлжээ. Тэрээр корпорацуудын удирдлагын бүтцийн өөрчлөлтийн үр дүнд тэдний удирдлага эздийнхээ ашиг сонирхлыг үл тоомсорлож, зөвхөн өөрсдийн ашиг сонирхлыг эрэлхийлж эхэлснийг харуулж байна.
Гүйцэтгэх захирал, санхүүгийн зуучлагч, хуульчдын үйлдлийг зүгээр л шүүмжлэхээс гадна Богле компанийн хариуцлагыг сэргээхэд хүргэж болох чухал шинэчлэлүүдийг тодорхойлсон.
