Svojou knihou Podielové fondy od a zdravý rozum. Nové imperatívy pre inteligentného investora“ Americký finančník John Bogle otvoril éru v investovaní.
Názov: Podielové fondy zdravého rozumu. Nové imperatívy pre rozumného investora“
John Bogle
Vydanie: Moskva, vydavateľstvo Alpina, 2002
Gentleman of Fortune
John Bogle je nepochybne veľmi šťastný muž. Narodil sa do bohatej rodiny, ale päť mesiacov pred začiatkom Veľkej hospodárskej krízy v roku 1929, počas ktorej jeho rodičia skrachovali. Študoval so svojím bratom-dvojčaťom na bezplatnej verejnej škole, ale za vynikajúci úspech dostali štipendium na štúdium na dobrej súkromnej škole. Po vyštudovaní Princetonu (už bez brata) vstúpil do jedného z prvých amerických podielových fondov (podielové fondy, v ruskej verzii je to podielový fond) - Wellington Management Company. Za 20 rokov vyrástol na výkonného viceprezidenta, bol obľúbencom zakladateľa Wellingtonu a mal ho nahradiť v čele spoločnosti, no v roku 1973 urobil niekoľko akvizícií iných fondov, vykázal katastrofálne výsledky a bol prepustený.
Ale opäť šťastie. Otvoril si vlastnú správcovskú spoločnosť The Vanguard Group. Otvoril som ho práve včas – práve v tomto momente sa začal boom podielových fondov.
Bohatá skúsenosť
Pred týmto boomom boli podielové fondy úzkou „témou“ pre pomerne bohatých Američanov, no po rozmachu sa stali účastníkmi spotrebiteľského finančného trhu, kde, ako predtým, priemerní Američania nosili peniaze do banky. Bolo na to veľa dôvodov – od straty konkurencieschopnosti bánk (na konci vietnamskej vojny boli banky limitované sadzbou vkladov nad 4 – 5 % – a to všetko v predvečer éry). najväčšej inflácie v histórii USA) k reálnemu posilneniu strednej triedy (obdobie od začiatku 60. do polovice 80. rokov bolo obdobím najv. nízky level ekonomická nerovnosť, keď si aj robotníci mohli dovoliť individuálny dom).
Po ďalších 25 rokoch sa The Vanguard Group stala jednou z najväčších spoločností spravujúcich majetok v Spojených štátoch. A v deň svojich 70. narodenín napísal John Bogle túto knihu, vďaka ktorej sa jeho meno dostalo do „siene slávy“ finančného priemyslu. V Amerike je málo manažérov, aj keď tých najúspešnejších, no je len málo ľudí, ktorí zmenili celé odvetvie.
Faktom je, že prvý fond, ktorý Bogle spustil, bol indexový – pozostával z akcií, ktoré boli súčasťou indexu S & P500. Za správu indexových fondov si spoločnosť Bogle vzala nižšie percento ako manažéri, ktorí sľubovali dosiahnutie najlepšieho výsledku pomocou svojej profesionality – po príleve peňazí klientov nie je potrebné kupovať ďalšie akcie z indexu. Rozdiel v tarifách bol rádovo veľký: začiatkom 2000-tych rokov stála správa aktívneho fondu 2% prostriedkov akcionára ročne, pasívna (ako sa nazývali kvôli sledovaniu indexu) - 0,1-0,2% za rok.
Pod ležiacim kameňom...
Výsledkom bolo, že John Bogle napísal manifest. Manifest budúceho konečného víťazstva pasívnej kontroly. Samozrejme, mohol byť tenší – aspoň ako Marx a Engels s ich 23-stranovým „Komunistickým manifestom“ – ale Bogle napísal viac ako 500 strán. Muž ešte zhrnul svoje 50-ročné skúsenosti.
Ak si niekto myslí, že nemá trpezlivosť prekonať päťtisíc strán, môže si na Wikipédii pozrieť kapitolu o Bogle, kde je zhrnutie jeho princípov, len v 8 bodoch. Najvýznamnejším vyhlásením Johna Boglea je, že peniaze, ktoré platíte aktívnym manažérom fondov, sa nevracajú. Teda „občas sem-tam niekto“ a dokáže zarobiť nad honorárom – správcovským honorárom, ale sú to krátke intervaly a sú to rôzni manažéri, nie sú stáli víťazi a nedá sa predpovedať, kto bude mať šťastie. Prečo potom uberať peniaze z investícií na platenie bezmocných manažérov.
Po zverejnení manifestu sa medzi zástancami aktívnych a pasívnych investícií okamžite začali zúrivé boje, v ktorých títo dostali prezývku Bogleheads, teda „Bogleheads“. Tieto spory, mimochodom, stále prebiehajú, ale výsledky bohoslužieb sú celkom presvedčivé. V roku 2002 začala S&P zverejňovať svoju každoročnú štúdiu SPIVA (S&P Indexs Versus Active), v ktorej hodnotila, ako hrajú aktívne fondy proti pasívnym (samozrejme na základe ich indexov). Výsledky výskumu sú celkom jasné. V polovici roku 2000 sa stalo bežným, že aktívne fondy pri hodnotení výkonnosti označovali výkonnosť indexu, s ktorým súťažili. Najviditeľnejším výsledkom sú, samozrejme, peniaze investované do týchto typov fondov. Ak v roku 1999 investície do indexov dosiahli v USA 100 miliárd dolárov a otvorené aktívne fondy vyzbierali 4,2 bilióna dolárov, potom v roku 2017 vyhrali, ale oveľa menej presvedčivo - 10 biliónov dolárov oproti 7 biliónom dolárov. 7 biliónov dolárov zahŕňa ako otvorené indexové fondy (ktoré spravovala spoločnosť Bogle), ako aj fondy obchodované na burze (fondy obchodované na burze), čo je ďalší krok v rozvoji investovania do indexov – indexových fondov, ktorých akcie sú voľne obchodovateľné na burze a namiesto akcií jednej spoločnosti si môžete kúpiť napríklad okamžite myšlienku rastu akcií určitého odvetvia.
Rusko je teraz „krajinou aktívnych investorov, ktorí sa neboja“. Indexových fondov je málo, ETF len vznikajú. Rastu investícií do indexov bráni relatívne malá veľkosť nášho trhu (John Bogle získal 1 miliardu dolárov vo svojom prvom fonde v roku 1973 ešte pred otvorením – a celý náš objem pasívne riadených investícií v roku 2018 pravdepodobne nenarástol na túto hodnotu úroveň) a silný odpor manažérov. Nízke sumy odmien pre manažérov s malým množstvom investovaných peňazí nie sú schopné podporovať ani zďaleka lacné nohavice ruských investičných manažérov (napríklad v polovici 2000-tych rokov správcovská spoločnosť Moskovskej banky brala 5 % ročne na správu svojho indexového fondu.)
Pre tých, ktorí sa chcú dozvedieť viac o alternatívnych investičných možnostiach a nechcú preplácať manažérov, sa skrátka oplatí prečítať si knihu Johna Bogleho. Teda aspoň po stranu 370 – v tomto momente zaznejú všetky hlavné argumenty. Fond obchodovaný na burze, ktorý investuje prostriedky akcionárov do akcií podľa nejakého princípu (index, odvetvie alebo krajina)
Aby ste správne pochopili investičné triky, realitu trhu a obchodného sveta, budete musieť stráviť veľa času. Knihy sú, samozrejme, nevyhnutné. Čo však čítať a kde začať? Novinári Yahoo! Financie urobili zoznam najlepšie knihy o investíciách.
Metóda Petra Lyncha. Stratégia a taktika individuálneho investora, Peter Lynch
Táto kniha vás naučí myslieť v súvislosti s trhmi a investíciami a možno aj písať o podnikaní. Peter Lynch bol v časoch rozkvetu legendárnej nadácie Fidelity Magellan Foundation podielové fondy. Lynch mal neuveriteľný úspech pri nákupe akcií popredných spoločností, ktorých výkonnosť si bol istý: napríklad videl, že Dunkin Donuts bol vždy preplnený návštevníkmi – tak kúpil ich akcie.
Lynch tiež zaviedol termíny dvoch vakov a troch vriec (pre aktíva, ktorých hodnota sa od kúpy zdvojnásobila a strojnásobila). Kniha je písaná jednoduchým jazykom a je plná vtipných príbehov, takže ju bez problémov prečíta aj začiatočník v investičnej oblasti.
Inteligentný investor Benjamin Graham
Inteligentný investor je referenčnou knihou každého investora. Napísal ho Benjamin Graham, profesor na Kolumbijskej univerzite a mentor veľkého Warrena Buffetta. Napriek tomu, že kniha má približne 70 rokov, Grahamove rady sú aktuálne aj dnes – najmä v téme psychologických chýb investorov.
„Môj sused je milionár“ od Thomasa Stanleyho
„Eseje o investíciách, podnikových financiách a riadení spoločnosti“ od Warrena Buffetta a Lawrencea Cunninghama
O Buffettovi bolo napísaných veľa kníh, no táto je možno najlepšia – pretože ju napísal sám Buffett. Samotná kniha je zbierkou listov akcionárom, ale všetky tieto posolstvá sa spolu stali bibliou pre investorov.
Podielové fondy zdravého rozumu John Bogle
John Bogle jednoducho vyjadril myšlienku, že aktívna investícia je stratový biznis a jedinou efektívnou stratégiou je investovanie do lacného, diverzifikovaného podielového fondu (ako je fond Vanguard 500 Index). mal pravdu? Aspoň nie zle.
Warren Buffett označil Bogleho za „hrdinu“ investičného sveta. Kniha je ako jej autor: je úprimná a nie sú v nej žiadne zbytočné slová.
Diverzifikácia a rebalancovanie portfólia, reinvestície dividendy a účtovanie daní – a finančný prínos sa mení na zaujímavý príbeh.
Pripravila Taya Aryanova
Ako je známe, presvedčivé a dobre formulované argumenty Thomasa Painea zvíťazili. Americká revolúcia dala vznik americkej ústave, ktorá stále definuje povinnosti vlády, občanov a spoločnosti. Inšpirovaný Payneovými spismi som svoju knihu z roku 1999 nazval Zdravý rozum o podielových fondoch a apeloval som na investorov, aby sa oslobodili od predsudkov a veľkodušne pozdvihli svoje mysle ďaleko za hranice súčasnosti. V mojej novej knihe opäť používam rovnaký prístup.
Ak by som „mohol iba dostatočnému počtu ľudí vysvetliť skutočný stav vecí a urobiť to dôkladne, hlboko a komplexne, potom nemôže byť pochýb o tom, že by všetci všetkému rozumeli a všetko by bolo urovnané“.
V Zdravom rozume o podielových fondoch citujem jedného z dnešných novinárov Michaela Kellyho, ktorý je v súlade s mojou idealistickou povahou: „Večným snom (idealistu) je, že keby dokázal vysvetliť skutočný stav vecí dostatočnému počtu ľudí, ľudí a robiť to dôkladne, do hĺbky a komplexne, potom niet pochýb, že by všetci všetkému rozumeli a všetko by sa urovnalo. Táto kniha je mojím pokusom vysvetliť, ako funguje finančný systém, tým z vás, ktorí sú ochotní počúvať pozorne, premyslene a dostatočne premyslene, aby pochopili a vyriešili všetky svoje problémy. Možno nie všetky, samozrejme, ale aspoň - odpovedať na otázky týkajúce sa osobného finančného blahobytu.
Niektorí ľudia môžu naznačovať, že ako zakladateľ Vanguardu v roku 1974 a prvého indexového podielového fondu na svete v roku 1975 sledujem svoje vlastné záujmy, aby som vás presvedčil, aby ste zdieľali moje názory. Jasné že je! Nie preto, že ma spraví bohatším (nezarobím na tom ani cent), ale preto, že princípy, na ktorých bola pred mnohými rokmi založená nadácia Vanguard (jej hodnoty, štruktúra a stratégie), ma urobia bohatším. vy.
V začiatkoch indexových fondov bol môj hlas ako hlas plačúci v divočine. No postupne sa začali objavovať autoritatívni a múdri ľudia, v ktorých nápadoch som čerpal inšpiráciu pre naplnenie svojho poslania. Dnes mnohí z najúspešnejších investorov horlivo podporujú koncept indexových fondov a v akademickej obci sa tento prístup stretol s takmer jednomyseľným súhlasom. Nemusíte ma však brať za slovo. Vypočujte si názory nezávislých odborníkov, ktorí nemajú iný účel, ako sprostredkovať pravdu o investovaní. Ich vyjadrenia nájdete na konci každej kapitoly.
Napríklad Paul Samuelson (nositeľ Nobelovej ceny a profesor ekonómie na Massachusettskom technologickom inštitúte, ktorému som venoval túto knihu) povedal: „Vďaka Boglovým nápadom sa nám, miliónom sporiteľov, môžeme stať v 20. rokoch závisťou našich susedov. rokov. Namiesto toho pokračujeme v pokojnom spánku a nevenujeme pozornosť takýmto pôsobivým možnostiam.
Iný spôsob, ako to povedať, je použiť slová hymny Shakers: "Je to dar byť jednoduchý, je to dar byť slobodný, je to dar byť tam, kde potrebujete byť." Použitím tohto prístupu vo vzťahu k investovaniu môžeme sformulovať pravidlo: jednoduché investovanie do indexového fondu oslobodzuje vás od takmer všetkých zbytočných výdavkov spojených s fungovaním finančného systému a vo výsledku získate akýsi druh darček vo forme naakumulovaných úspor v podobe, v akej je to by malo byť, teda bez straty.
Finančný systém, žiaľ, nemôže zostať dlho nezmenený. Napriek tomu iný druh Zmena investičnej klímy neznamená, že by ste mali pri investovaní prestať sledovať svoje vlastné záujmy. Nemusíte sa zúčastňovať nákladného šialenstva. Ak ste si vybrali víťaznú hru nákupu akcií a zdržania sa pokusov poraziť trh odsúdených na zánik, môžete začať jednoducho: používajte zdravý rozum, pochopte systém a investujte iba podľa svojich vlastných zásad. Vyhnete sa tak takmer všetkým zbytočným výdavkom. Napokon, bez ohľadu na zisky, ktoré spoločnosť zarobí v nasledujúcich rokoch (a to závisí v neposlednom rade od ich pôsobenia na akciových a dlhopisových trhoch), máte zaručené, že sa stanete vlastníkom spravodlivého podielu. Keď to pochopíte, zistíte, že všetko určuje výlučne zdravý rozum.
John Clifton Bogle (8. mája 1929) je americký obchodník, známy investor, zakladateľ a bývalý generálny riaditeľ Vanguard Group je jedným z najväčších podielových fondov na svete. Najpredávanejší autor knihy Podielové fondy zdravého rozumu. Nové imperatívy pre rozumného investora“.
John Bogle a jeho dvojča David sa narodili v Montclair, New Jersey, USA. Rodina trpela následkami Veľkej hospodárskej krízy. Bogle navštevoval súkromnú internátnu školu Blair Academy s plným štipendiom, v roku 1951 získal bakalársky titul na Princetonskej univerzite a navštevoval večerné a nedeľné kurzy na University of Pennsylvania. Diplomová práca Bogleho „Ekonomická úloha investičnej spoločnosti“, v ktorej opísal princípy novovznikajúcich podielových fondov, ovplyvnilo celé odvetvie zmenou prístupu k investovaniu.
Po ukončení štúdia sa John Bogle zamestnal v spoločnosti Wellington Management Company, kde pracoval pod vedením jej zakladateľa Waltera L. Morgana.
Po úspešnej kariére v spoločnosti sa v roku 1965, vo veku 35 rokov, stal John Bogle jej výkonným viceprezidentom, ale v roku 1973 výnosy z fondov, ktoré prevzal Wellington so súhlasom Boglea, prudko klesli. V dôsledku poklesu hodnoty akcií sa celkové aktíva spoločnosti znížili z 2,6 miliardy USD na 2 miliardy USD.V januári 1974 dostal Bogle výpoveď.
V roku 1974 založil Bogle The Vanguard Group. Pod jeho vedením sa stala druhou najväčší fond vzájomné investície vo svete. V roku 1975, ovplyvnený prácou Eugena Fama, Burtona Malkiela a Paula Samuelsona, John Bogle založil Vanguard 500 Index Fund ako prvý indexový podielový fond dostupný širokej verejnosti. Aktíva fondu vzrástli od roku 1975 do roku 2002 z 1,8 miliardy USD na 600 miliárd USD, resp.
John Bogle je členom správnej rady Blair Academy a členom poradnej rady Millsteinovho centra pre správu a výkon spoločnosti, Yale School of Management.
Bogle je tiež členom správnej rady Národného ústavného centra vo Philadelphii, múzea venovaného ústave USA. V rokoch 1999 až 2007 bol predsedom správnej rady tohto fondu. V roku 2007 prenechal tento post prezidentovi Georgovi W. Bushovi.
knihy (2)
Bitka o dušu kapitalizmu
John C. Bogle, legendárny investor a zakladateľ druhého najväčšieho indexového podielového fondu na svete Vanguard, ponúka v tejto knihe príbeh o transformácii amerického kapitalizmu v posledných desaťročiach. Ukazuje, ako zmena štruktúry riadenia korporácií vyústila do toho, že ich manažmentu prestali záležať na záujmoch vlastníkov a začali sa venovať výlučne svojim záujmom.
Okrem jednoduchej kritiky konania generálnych riaditeľov, finančných sprostredkovateľov a právnikov Bogle načrtáva dôležité reformy, ktoré by mohli viesť k oživeniu podnikovej zodpovednosti.
